华润水泥控股疯狂暂缓之际 海螺水泥来接棒?

2018-06-13 09:15:51

华润水泥众星捧月的好日子暂时是要告一段落了。然而就在华润水泥大跌之际,海螺水泥(00914)却快速摆脱市场情绪后走出了历史新高

  2018年以来,华润水泥控股上行疯狂态势得到质的飞跃,这一场酣畅淋漓的长牛走势,要因为一场折价配股就戛然而止?

  行业中独一家的疯狂走势

  现阶段的水泥行业,南北有明显的形势差距。智通财经了解到,此前无论是景气度高涨的2011年,还是水泥总产量创历史新高的2014年,全国各地水泥企业都呈现一片欢庆的气氛。但是到了水泥再度迎来辉煌的2017、2018年时,南方和北方地区出现了明显的分化,相比于南方地区水泥企业盈利新高,北方企业则逊色了不少。

  而导致现阶段南北地区盈利与之前形成较大差异的原因,仍逃不过需求和供给的影响。智通财经了解到,由于水泥涉及到的下游基建、地产和农村建设,一定程度上都和经济发展有很大关系,因此从需求变化来看,近年来人口大幅流出,经济发展停滞不前的华北、东北地区,需求呈明显下滑的态势;而人口有净流入的南方地区,就成了水泥需求的主要地区,而且这一趋势仍有延续的态势。

  再从供给角度来看,对于产能严重过剩的水泥行业而言,现阶段最重要的控产量手段就是错峰限产,这一轮水泥周期可以说供给侧改革是其源头,其中又以北方十五省错峰生产为主要体现,再加上环保等因素,北方限产情况明显强于南方,随着整体行业整体供给收缩,水泥迎来涨价的契机。

  同时,由于南方地区产量被限制的情况较少,再叠加需求量又充裕,就使得南方区域的水泥企业盈利能力要明显优于北方,这也可以解释为什么这轮周期里海螺、华润的业绩弹性最大。

  2018年南方地区需求更是一枝独秀,华南地区受益性最强的华润水泥领涨整个板块。智通财经了解到,我国南部地区水泥行业需求整体明显好于北部地区,数据显示2018年1-4月,水泥产量增速由高到低排列依次为:东南(6.8%)、西南(6.6%)、中南(-0.5%)、华东(-4.7%)、华北(-12.1%)、东北(-13.9%)、西北(-16.9%)。

  明显可以感受到,在北方地区需求量大幅受限的情况下,华东地区仅能维持平稳,而西南、华南则表现十分抢眼,再加上大湾区热点带来的潜力需求,造就了专注华南区域的华润水泥,自2018年初以来股价翻倍的壮举。

  但这一切,似乎在6月12日这天踩了一脚急刹车。

 众人捧到众人摔只需一个转身

  6月12日,华润水泥发布公告称,公司于6月11日拟通过中金公司(17.2, 0.60, 3.61%)及高盛,向不少于六名独立承配人配售所持4.5亿股配售股份,占公司扩大后股本约6.44%,而卖方同日就向公司认购了4.5亿股。其配售价及认购价为9.30港元,较6月11日收市价10.32港元折让9.88%。认购所得款项净额估计为41.8亿港元,将用作集团发展装配式建筑及骨料业务、偿还债务及一般营运资金用途。

  高位折价近10%配股的消息,在市场上炸开了锅。智通财经了解到,华润水泥于6月12日以-10.3%的跌幅低开,之后股价没有任何反攻迹象,最终稳稳收跌至-12.79%,当日交易量和交易额一度达到6.18亿股、57.2亿港元,即使刨除配售部分,仍有15亿多的资金逃离。

  当日,花旗发表报告表示,决定下调对华润水泥(01313)投资评级,由原来“买入”降至“中性”,给出的理由是:虽然该行对水泥行业仍持建设性看法,及看好华南区水泥需求,但由于认为华润水泥估值已近合理。同一时刻,瑞信也同步发声表示看衰水泥。

  要知道的是,前不久大行们还是集体看好水泥板块,而且6月初德银还发报告表示,看好华南区域以及大湾区概念,提升华润水泥目标价。另外,就在配售前一日,华润水泥才刚刚公布业绩大涨的盈喜,当日股价也是大幅上涨的态势。

  6月11日,华润水泥发布盈喜公告称,由于公司水泥产品于2018八年1-5月的平均售价为387.4港元,相对2017年同期的290.5港元上升了33.4%,因此公司2018年中期业绩同比会有显著增长。当日华润水泥股价大涨5.52%,并冲出了10.38港元的历史新高。

  可见,华润水泥众星捧月的好日子暂时是要告一段落了。然而就在华润水泥大跌之际,海螺水泥(00914)却快速摆脱市场情绪后走出了历史新高。

  看好水泥股的人跳到海螺水泥了?

  或许不少资金与花旗持同样的态度,还是十分看好水泥行业的,因此水泥板块的故事确实没有那么快结束。

  智通财经了解到,对水泥影响力非常大的行业协会,还在加强自律性。目前行业有多项举措并行,如开展区域协同加强,协会参与或组织;市场化和行业自律并行机制,坚决遏制新增产能;计划设立去产能专项基金,推动企业兼并重组去产能等。

  而在错峰限产方面,2018年也出现了新的特征。如以往行业错峰生产只发生在淡季,主要是北部地区冬季采暖季。但是今年以来,根据整理出来的相关地区公布的错峰计划可见,除了采暖季外全年甚至旺季都有进行;而从地区上看,以往采取错峰生产的地区,以北方地区为主,集中于东北、华北和西北区域(及河南省、山东省),并不涉及南部地区各省份,现在则在越来越多的南方省份开始采取错峰生产措施。

  另外,错峰限产的政策支持力度还在加强。据了解,工信部在最新的《关于水泥行业错峰生产规则认定的复函》中表示,会支持中国水泥协会制定错峰生产的行规行约,引导督促企业加强自律,履行社会责任,协助地方有关部门平稳推进错峰生产。

  水泥市场需求淡季即将来临,在水泥需求走弱的趋势下,供给端收缩的程度将直接影响水泥市场走势,从目前态势来看,今年全国仍有错峰停产计划,叠加环保趋严,整体供需有望维持紧平衡。并且,当前水泥企业盈利还处在历史最优的区间。

  所以,基于需求平稳、供给收缩、库容比低位以及企业盈利能力来看,2018年南方地区水泥公司全年盈利仍有望超预期。

  但是目前风口浪尖上的华润水泥,在市场情绪影响下进行调整是在所难免了。然而看好水泥的资金还需寻找一个出口,海螺水泥或是首位选择。

  智通财经了解到,市场对于华润水泥的担忧是其价格已经涨的“不便宜”了,而同样受益华东、华南地区涨价的企业还有海螺水泥,而且其估值算得上水泥龙头企业中最有优势的,这或许就是偏爱水泥资金的去处了吧。

  水泥悲观情绪浓厚的6月12日,海螺水泥股价在跌至-2.2%之后,迅速组织反攻并一路上行至收涨2.13%,打出了50.45港元的历史新高。并且,估值更有优势的A股海螺水泥涨势则更加突出,当日大涨4.18%后也打出了37.84元人民币的历史新高。

  不得不说,市场对于水泥板块的热情依然不减,它的故事并不会这么快就落幕。

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华润水泥众星捧月的好日子暂时是要告一段落了。然而就在华润水泥大跌之际,海螺水泥(00914)却快速摆脱市场情绪后走出了历史新高

2018-06-13 09:15:51

摩根士丹利发表技术研究报告指,相信华润水泥未来60天股价将上升,料发生机会率70%至80%,予公司「增持」评级,目标价6.5元。

2018-01-12 09:04:39

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.