一、三季度下游投资加速 商混需求增加
第一季度因“新冠”疫情及全国隔离封锁影响，导致整体房建及基建投资萎缩。第二季度，全国疫情防控向好，全国投资活动及生产活动恢复正常状态。第三季度，7月专项债为抗疫特别国债“让道”，发行规模开始缩量，直到8、9月恢复放量并迎来发行高峰，专项债券发行规模在8、9月分别为7199亿元和5083亿元，其中8月发行量创近三年新高。整体而言，资金后发优势显现，综合因素支撑1-9月基建（不含电力）累计投资增速（0.2%）转负为正。
另外，第三季度，房地产开发投资也在加速，如1-9月房地产开发投资完成额中的建安支出累计增速运行至4.33%，偏中速运行，增速连续三个月正增长。疫情发生后，房地产开发商加快年前项目入伙结算，而后7月政府召开房地产工作座谈会以及8月28日银行限制开发商融资的“三条红线”正式出街（将于2021年1月1日起全行业全面推行），房企融资调控进一步加码。为了降低负债以及补充企业现金流，房企通过降价去库抢销售，依靠销售回流资金，数据显示，从5月起，房地产商品住宅销售额单月增速均在12%以上增长，增速均超去年同期，尤其是8月，商品房销售额当月增速高达29.36%，较去年同期大幅增加14.8个百分点。
图1：2015~2020Q3房地产建安支出和基建投资情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
商混在房地产中占有较大的比重，基本在六、七成以上。分月份来看，7、8月全国地产施工面积增速分别为16.63%和13.22%，然而到9月，增速开始转负，同比下滑4.55%。同时，全国商品房新开工面积增速也从7月开始拐头向下，并在9月增速转负，同比下滑1.95%。
从7月末起，政府对地产行业关注度不断增高，并且对10个热门城市部署下半年房地产政策以及对地产融资设立标准。不少高负债类型或举债经营的房企开始陆续减少举债开发模式，并且加速销售去库回流资金，以保证后续企业经营。
商混需求来看，1-9月全国规模以上混凝土企业实现商混累计产量19.40亿方，同比上升0.52%，增速转负为正。一方面，虽然房地产施工面积在9月开始减少，但7、8月单月的施工面积增速是创今年以来新高，同比分别增长16.63%和13.22%。整体而言，第三季度房地产施工面积稳中略增，数据显示，1-9月房地产施工面积增速达到3.10%，增速较1-6月只略微增加0.5个百分点，显示着商混的房地产端需求较平稳。另一方面，8、9月政府专项债密集且放量投放，因此不少省份在8月末紧锣密鼓推进各项重大工程项目，进一步加快商混的基建端需求稳步增加。
图2：2015~2020Q3商混产量及增速、房地产施工面积等增速情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
