第一次世界大战之前，中国水泥产业发展缓慢，大部分的水泥都仰赖进口。1907年在唐山创办的启新洋灰公司，1910年在湖北设立的大冶水泥公司，是中国仅有的两家水泥厂。第一次世界大战爆发后，由于国内工商业日益发达，基础建设百废俱兴，外国的水泥供应断绝，水泥需求量急剧增加，市场价格从每桶5元上涨至12元。丰厚的利润，给予本国水泥产业发展的良好机会，于是1920年上海华商水泥公司的成立和1921年南京中国水泥公司的成立，改变了洋货独占市场的局面。
启新洋灰公司“周学熙”
基本上，近代中国水泥业形成了集中度很高的产业组织结构。其中启新、华商和中国三家公司具有举足轻重的地位。1930年三公司提供了全国水泥总消费量的2／3；1932—1935年，年平均产量占全国主要水泥厂年平均总产销量的77%。
启新洋灰公司
此外，大冶水泥公司则在1914年为启新洋灰公司收购，改名为华新洋灰公司。然而，从1923年起，外国水泥重返中国市场并进行倾销，加上国内军阀连年内战，农村经济破产，人民购买力降低，造成了严重的供过于求局面。1928年中国水泥年产量约300万桶，而全国年消费量仅约200万桶，且其中至少1／4是由外货供应。何况国民政府统治时期又有1928年广东西村士敏土厂、1934年山西太原西北洋灰厂、1935年江苏南京江南水泥厂和1936年四川重庆四川水泥厂的设立，更加重了供需的不平衡。
华新洋灰公司
水泥工业供需不平衡的原因，除了水泥厂的增设外，外货的倾销亦至关重要。根据海关贸易资料，1928年度进口水泥值关平银关平银270余万两，1929年度增为340余万两，1931年度又增为380余万两。进口水泥中日本的输入最多，以1931年为例，该年日本对外输出水泥总数为397.9万桶，其中输华的比例约1／4至2／5，即至少100万桶以上，以每桶合关平银关平银两计，占该年度输入外货总值的6／7。
面对20世纪二三十年代水泥市场长期供过于求的情势，启新、华商和中国三公司为避免彼此过度削价竞争，曾于1925和1932两度签订联营合同，针对各自营销区划分、销量分配、定价方式和联合对外等达成协议。
