导读:
金圆股份收购辽阳天汇隆源项目60%股权,项目已拿到环评批复;项目快速落地,公司进入收获期; 重申行业逻辑:危废“快吃慢”型市场格局下,高效扩张是核心竞争力。
事件:
金圆股份公告出资3600万收购天汇隆源60%股权,天汇隆源为水泥窑协同处置项目公司,注册资本为6000 万元(其中实缴2 万元、未缴5998 万元);项目已取得环评批复,规模为年处置20 万吨城镇污泥、10 万吨危险废物。
评论:
当前市值仍有83%向上空间。预计公司2018-2020 年净利润分别为6.11 亿元(维持)、9.02 亿元(维持)和11.58 亿元。
天汇隆源已取得环评批复,或可于18 年内建成,将成辽阳最具竞争力的危废处置项目。1)项目确定性较强。项目已取得环评批复,预计将顺利开工,由于水泥窑协同处置项目改造建设周期一般为6-9 个月,因此项目快速投产可预期。2)辽阳市危废产能供不应求。2015 年,辽阳市危废产量前五大企业共产危废10.9 万吨,包括庆阳特种化工6.78 万吨,中石油辽阳石化分公司4 万吨,通达建材495.00 吨,汇通精密薄板335 吨,创丰裘革制品63 吨;而截止2017 年9 月,辽阳市现有的5 家持有危废经营许可证的单位,合计处置能力仅为10.2 万吨。3)项目建成后竞争力强。辽阳现有的处置单位的处置危废品类较单一,以HW34、HW50、HW11、HW08 为主,而水泥窑协同可处置多达80%种类的危废;天汇隆源项目依托辽阳天瑞水泥生产线,年处置规模为10 万吨危险废物+20 万吨城镇污泥,预计建成之后将成为辽阳地区处置规模最大、处置品类最齐全的危废经营单位,竞争力强。
多元对外合作模式不断复制,合作水泥友商已达10 家,全国布局进一步加强。1)天汇隆源为公司继徐州鸿誉以外,收购的第2 个已取得环评批复的水泥窑协同项目;合作方天瑞水泥为继南方、台泥、东方希望、东蒙、海城第一、金龙、龙山、为百、星船城水泥之后公司对外合作的第10 家水泥公司,多元对外合作模式不断复制,民企机制灵活优势在行业跑马圈地阶段凸显。2)该项目为公司布局的第21 个水泥窑协同处置项目,全国14 省份水泥窑协同处置布局进一步加强。
危废“快吃慢”型市场格局,高效扩张奠定领军地位:目前全国可进行协同处置危废改造的水泥线,预计仅150-200 条,金圆通过新建、改造、收购等多种方式扩张,速度领先全行业。