固定资产投资增速真的回暖了吗?

2018-03-15 10:08:29

目前,2.9%的房屋新开工面积的累计同比增速已经是2016年以来各月数据的最低值。由此,固定资产投资增速可能的发展轨迹,可见一斑。

  统计局3月14日发布数据显示,2018年1至2月份,固定资产投资同比增长7.9%,增速比2017年全年提高0.7个百分点。有媒体报道,这一增速大超市场预期。

  然而,固定资产投资增速真的超预期、真的回暖了吗?

  图1 近3年的月度固定资产投资:同比增速每年前高后低

  第一,2015年以来,固定资产投资增速每年都是前高后低

  由于各年1月数据缺失,每年数据由2月份开始。每年的2、3、4月份都是固定资产投资同比增速的高峰,其后同比增速逐月下降。其中,2015年末增速较年初峰值下降近4个百分点,2016年是近3个点,2017年是2个点。前高后低落差逐渐平缓,但是这种趋势仍然非常明显。

  第二,我们可能看到了一个不是很“纯粹”的同比增速

  该数据仍然呈现出一定的季节性特征。同样的理由,固定资产投资增速的季调环比,其实也不是很“纯粹”。图2显示,季调环比每年在3月份达到高点,之后逐步下降。

  图2 2015年以来的月度固定资产投资:季调环比也不是很纯粹

  数据说明:蓝色线是各年的相应月份表现,红色线是对应月份的平均值。

  第三,依照近3年的数据特征,在2018年4月之前,固定资产投资增速仍将比较好看。预计2018年3月和4月,固定资产同比增速还将继续稳定,甚至在3月份有可能进一步走强。但是,基于前述分析,这并不意味着固定资产投资增速已经走入乐观通道。

  第四,那么固定资产投资增速到底是否乐观?

  在此,我们看一个前瞻性的、比较可靠的指标——房屋新开工面积的累计同比增速,这一开工面积包括了住宅、办公楼、商业营用房在内。2018年2月,该指标累计同比增速为2.9%。在2017年2月,这一指标增速为10.4%,2017年全年,这一指标增速为7%。2016年全年则为8.1%。目前,2.9%的增速已经是2016年以来各月数据的最低值。由此,固定资产投资增速可能的发展轨迹,可见一斑。

  图3 房屋新开工面积:累计同比增速

  第五,2018年1至2月,出口增速激增,是否可持续也有较大疑问。

  具体地,出口增速激增,主要原因很可能是由于(1)外部需求景气效应,(2)对贸易摩擦的恐慌的透支效应。此外,(3)汇率加速升值带来的担忧也可能推动了短期出口增速的上升。从趋势上看,尽管当前的外需向好、对贸易摩擦的恐慌能够推动短期出口增加,但是,中长期发达国家货币政策收紧、外需景气逐渐见顶,同时贸易摩擦也将逐步由担忧变成现实,因此下半年出口形势并不容乐观。

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目前,2.9%的房屋新开工面积的累计同比增速已经是2016年以来各月数据的最低值。由此,固定资产投资增速可能的发展轨迹,可见一斑。

2018-03-15 10:08:29

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.