[半年报点评]台泥国际:利润超2016全年,盈利4.694亿港元

2017-08-16 08:50:05

2017年台泥国际上半年实现利润4.694亿港元,扭亏为赢。由于华南地区需求持续改善,水泥价格走高,我们预计台泥2017年下半年业绩将继续改善,预计年度净利润13-15亿港元。

  2017年上半年,台泥国际实现销售收入61.29亿港元,同比增长25.45%,销售熟料、水泥及粉煤灰合计2450万吨,实现净利润4.694亿港元,较去年同期扭亏为盈。

  表1:台泥国际2017年上半年销售和利润(亿港元)

  水泥价格猛涨,毛利率水平近22%

  台泥国际2017年上半年合计销售熟料,水泥和粉煤灰2450万吨。其中华南市场销售水泥1170万吨,同比增长1.7%,华南市场也是台泥国际最主要的市场,台泥上半年在华南地区的销量占总销量的48%。在广东市场,由于前三大水泥生产商占据一半以上市场份额,企业间有着较好的协作致使生产得到有效制约,控制了市场供给。此外,珠三角地区得益于新开工住宅和商业地产建设,以及大规模的交通基建,使得区域内需求维持强劲水平。广西地区虽然价格不及广东,但得益于省内私营市场的强大需求,消耗了其在贵港工厂绝大部分产量,剩余部分也供给给了广东市场。

  台泥在西南市场实现940万吨销量,与去年同期持平,占据全部销量的38%。今年上半年,重庆、四川和贵州的水泥价格上涨幅度较大,集团在该区域实现盈利,尤其是贵州市场,上半年价格上涨超40%,使其取得可观的毛利。华东地区虽然需求稳定,但是由于福建市场的熟料来源于华南地区,成本较高,继续亏损。东北地区,虽然价格高昂,但是由于台泥在该区域只有一条生产线,对整体影响有限。在香港市场,由于目前竞争日趋激烈,导致销售持续下滑。

  表2:台泥国际2017年上半年各区域销量(万吨)

  继续扩张,保持在华南地区的优势

  根据台泥公布的半年报显示,台泥已经取得了在广东韶关200万吨熟料线及水泥线的相关执照,预计将在2017年四季度开工,于2018年底竣工。此外,台泥还计划在韶关建立第二个废弃物处理工厂,以实现台泥生态解决方案项目的规划。新工厂的开工建设,将进一步加强台泥在华南,尤其是两广地区的竞争力,在市场持续向好的当下取得更好的业绩。

  人民币持续走强,公司外汇兑换获益

  台泥国际目前的主要收入是来自于中国大陆,但是根据其年报披露,其主要银行贷款仍然是以美元为主。截止2017年6月30日,台泥目前以美元为单位的银行贷款高达69.03亿港元,占其总贷款的80.92%。同期,人民币持续走强,人民币对美元的中间价从年初的6.95持续升值到6.67左右,这对台泥来说无疑是一个利好消息,这将一定程度上减轻公司的还贷压力。

  下半年预期良好,业绩预计持续改善

  根据国家统计局公布的数据,广东省上半年完成基础设施投资3524.48亿元,同比增长26.5%,创2010年以来最高值。得益于强劲的基建投资和房地产开发,该区域的需求持续向好。由于华南地区雨季及酷暑的到来,水泥销售价格目前出现了回调,华南多地工厂也出现了夏季停窑检修,该举措这有利于降低库存制约供给。同时,由于该区域的主要水泥生产者较为集中,预计生产商将继续保持协作,在旺盛需求的刺激下维持市场价格。随着酷暑的结束,华南地区水泥需求将迎来需求旺季,我们预计台泥国际2017年销量至少持平2016年,或略有增长,销售额超120亿港元,全年净利润13~15亿港元。

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2017年台泥国际上半年实现利润4.694亿港元,扭亏为赢。由于华南地区需求持续改善,水泥价格走高,我们预计台泥2017年下半年业绩将继续改善,预计年度净利润13-15亿港元。

2017-08-16 08:50:05