[半年报点评]台泥国际:利润超2016全年,盈利4.694亿港元

2017-08-16 08:50:05

2017年台泥国际上半年实现利润4.694亿港元,扭亏为赢。由于华南地区需求持续改善,水泥价格走高,我们预计台泥2017年下半年业绩将继续改善,预计年度净利润13-15亿港元。

  2017年上半年,台泥国际实现销售收入61.29亿港元,同比增长25.45%,销售熟料、水泥及粉煤灰合计2450万吨,实现净利润4.694亿港元,较去年同期扭亏为盈。

  表1:台泥国际2017年上半年销售和利润(亿港元)

  水泥价格猛涨,毛利率水平近22%

  台泥国际2017年上半年合计销售熟料,水泥和粉煤灰2450万吨。其中华南市场销售水泥1170万吨,同比增长1.7%,华南市场也是台泥国际最主要的市场,台泥上半年在华南地区的销量占总销量的48%。在广东市场,由于前三大水泥生产商占据一半以上市场份额,企业间有着较好的协作致使生产得到有效制约,控制了市场供给。此外,珠三角地区得益于新开工住宅和商业地产建设,以及大规模的交通基建,使得区域内需求维持强劲水平。广西地区虽然价格不及广东,但得益于省内私营市场的强大需求,消耗了其在贵港工厂绝大部分产量,剩余部分也供给给了广东市场。

  台泥在西南市场实现940万吨销量,与去年同期持平,占据全部销量的38%。今年上半年,重庆、四川和贵州的水泥价格上涨幅度较大,集团在该区域实现盈利,尤其是贵州市场,上半年价格上涨超40%,使其取得可观的毛利。华东地区虽然需求稳定,但是由于福建市场的熟料来源于华南地区,成本较高,继续亏损。东北地区,虽然价格高昂,但是由于台泥在该区域只有一条生产线,对整体影响有限。在香港市场,由于目前竞争日趋激烈,导致销售持续下滑。

  表2:台泥国际2017年上半年各区域销量(万吨)

  继续扩张,保持在华南地区的优势

  根据台泥公布的半年报显示,台泥已经取得了在广东韶关200万吨熟料线及水泥线的相关执照,预计将在2017年四季度开工,于2018年底竣工。此外,台泥还计划在韶关建立第二个废弃物处理工厂,以实现台泥生态解决方案项目的规划。新工厂的开工建设,将进一步加强台泥在华南,尤其是两广地区的竞争力,在市场持续向好的当下取得更好的业绩。

  人民币持续走强,公司外汇兑换获益

  台泥国际目前的主要收入是来自于中国大陆,但是根据其年报披露,其主要银行贷款仍然是以美元为主。截止2017年6月30日,台泥目前以美元为单位的银行贷款高达69.03亿港元,占其总贷款的80.92%。同期,人民币持续走强,人民币对美元的中间价从年初的6.95持续升值到6.67左右,这对台泥来说无疑是一个利好消息,这将一定程度上减轻公司的还贷压力。

  下半年预期良好,业绩预计持续改善

  根据国家统计局公布的数据,广东省上半年完成基础设施投资3524.48亿元,同比增长26.5%,创2010年以来最高值。得益于强劲的基建投资和房地产开发,该区域的需求持续向好。由于华南地区雨季及酷暑的到来,水泥销售价格目前出现了回调,华南多地工厂也出现了夏季停窑检修,该举措这有利于降低库存制约供给。同时,由于该区域的主要水泥生产者较为集中,预计生产商将继续保持协作,在旺盛需求的刺激下维持市场价格。随着酷暑的结束,华南地区水泥需求将迎来需求旺季,我们预计台泥国际2017年销量至少持平2016年,或略有增长,销售额超120亿港元,全年净利润13~15亿港元。

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2017年台泥国际上半年实现利润4.694亿港元,扭亏为赢。由于华南地区需求持续改善,水泥价格走高,我们预计台泥2017年下半年业绩将继续改善,预计年度净利润13-15亿港元。

2017-08-16 08:50:05

Recently, the overall domestic demand has declined steadily, coupled with the weakening of local cost support, and the price of concrete has been stable and small. From November 14 to November 20, the national concrete price index closed at 112.35 points, down 0.13% annually and 10.08% year-on-year.