近日，韩国双龙水泥（Ssangyong）收购了大韩水泥（Daehan），这看起来似乎是韩国水泥行业的一次深度调整，但是事实上这两家企业都是隶属于一家韩国私募股权公司Hahn&Company,所以我们可以说这更像是企业内部结构的一次调整。不过在这次调整也的确是在韩国水泥行业一系列合并后发生的，2017年上半年Hanil水泥收购现代水泥（Hyundai），2016年拉法基豪瑞旗下的汉拿水泥（Halla）被一家韩国投资公司收购，2015年Tongyang水泥被Sampyo集团收购。
双龙水泥的此次收购被本地媒体解读为进一步巩固和加强其市场主导地位。在现代水泥被收购前，双龙水泥是本地市场的领导者，总计拥有水泥产能1500万吨/年，占据市场份额约20%。此后，Hanil水泥收购现代水泥，使得其水泥产能从原先的700万吨/年增长到超过1500万吨/年。不过在这次双龙水泥和大韩水泥的交易完成后，双龙水泥将再次取得市场第一的领导地位。
韩国本地的水泥行业，粉磨站相对于综合水泥厂拥有更多的数量。根据韩国水泥协会的统计，2015年韩国本土拥有23家粉磨站，12家综合水泥厂。如此比例的粉磨站和综合水泥厂与一些发达国家类似，如澳大利亚和智利，这两个国家也是拥有非常多的粉磨站，较少的综合水泥厂。韩国的钢铁行业自2014年以来一直徘徊在700万吨/年的产量，位居世界第十。浦项钢铁（POSCO）的Sunghee Han在2016年的全球渣打会议上表示，2015年生产了约1390万吨的高炉渣，其中大部分用作水泥补充材料，用于研磨水泥或者搅拌混泥土。炉渣市场的规模也凸显了大韩水泥的价值，因为它是韩国主要的炉渣水泥生产商。韩国水泥行业还有一个突出的特点，韩国本土已经有少数超大规模熟料生产厂，其单体产能规模已经超过700万吨/年。
此外，韩国的熟料进口量非常少，相较于熟料，韩国是世界第五大石灰石进口国，这是因为韩国石灰石稀缺，产值达3400万美元。目前其石灰石主要来自于阿联酋，日本，印度，马来西亚，以及越南。此外，韩国还有这世界上最大的一条单输送机，长达12公里，连接双龙水泥的一个石灰石矿场和它旗下Donghae水泥厂。
图1：韩国2010-2016年水泥产量和消费量
数据来源：韩国水泥协会，中国水泥研究院
最近几周发生在韩国市场的收购和欧洲市场不同，韩国水泥市场结构的变化似乎并没有推动韩国水泥行业大规模的兼并重组。如图1所示。韩国的水泥产量和消费量自2010年开始下降，但是自2013年又再次回升。韩国经济从2010年开始放缓，市场监管规则也有所放松，然而这却引发了兼并重组活动。韩国公平贸易委员会于2016年初判定韩国七家主要水泥生产商中的六家涉嫌联合操纵价格而对它们处于1.68亿美元的罚款。大规模的兼并重组将可能导致出现操纵市场的行为，这也许是目前韩国水泥行业未发生大规模兼并重组的主要原因。
但是对于私募股权公司，大众普遍预期其会在短期盈利后退出，因此，韩国的水泥市场在未来几年预计仍然将会发生较大的变动。毫无疑问的是，韩国的市场监管机构将会严密监视这些行为，看市场是如何发展演化的。
