曾浩认为，煤炭能在1年内上演行情逆袭，其背后核心逻辑有五大主因，分别为去产能276政策、山西等主产地矿难整顿、交通运输政策调整、天气灾害等。
“今年的煤炭，真是一朵奇葩。其他大宗商品都是L形走势，它却只用了1年时间就把前四年跌的都反弹回来了，竟然走成一个V字。它到底如何走出这么波澜壮阔的走势的呢？”
11月2日下午，由中联钢和首钢总公司联合主办的2016中国钢铁原燃料高峰论坛上，泾渭能源价格中心主任曾浩用一个反问开始了演讲。
曾浩首先给大家讲了一个段子：“去年有个老分析师跟小分析师说，现在煤炭不景气，都跌到600多块了。你能想象当年涨到2000多块的好时候吗？”但老分析师没能料到，短短1年不到，这位年轻分析师不仅见证了煤炭的冰点，还见证了今年期货市场“绝代双焦”一波一波持续上涨的壮观景象。
曾浩认为，煤炭上演行情逆袭背后有五大主因，分别为去产能276限产政策、山西等地矿难整顿、交通运输政策调整、天气及进口煤调节失效。
煤价逆袭
21世纪经济报道记者前日在采访中还听说了另一个故事。民营钢企攀华集团的董事长李兴华，近日正在四处奔波找煤。攀华与重钢合作，为重钢供应矿石煤炭等原料并未重钢加工销售钢材产品，每个月25万吨，合同期限为三年。
可合作才刚3个月，生产就无法满负荷运行。李兴华称，一方面焦煤吨煤成本连月来暴涨600多块；另一方面，铁路运输资源紧张，他在山西采购的焦煤现在还在站台风吹日晒运不回来。“前阵子是地方能源企业帮我们协调了一批，但还是不够用。”
李兴华称，他还找过船走海运，从天津港(600717,股吧)经长江口，再沿长江运到重钢码头。本来在山西、内蒙等地采购的焦炭成本仅两三百元，但经过17道水闸和长途运输后，焦炭成本居然翻了一番。“我近期准备亲自去趟山西，去找车皮。”李兴华在电话中焦急地说。
煤价上涨，几家欢喜几家愁。
曾浩称，由于今年煤炭价格上涨，煤炭企业的效益大幅提升。去年有的煤企1吨能亏100多块，今年“翻身”1吨净赚400多块的都有。“有了工资和奖金，煤企员工们的精神面貌大幅改观。”
据曾浩的观察，2015年至今，煤炭价格的上涨经历了4个阶段：1-3月为平稳期；4-5月为第一个上涨期；6-8月为第二个平稳期；9月至今为第二个上涨期，仅这个阶段山西主焦煤价格就累计上涨525元/吨。
截至11月2日，焦煤主力收盘价1305元，焦炭主力合约1778；对比去年12月低点，涨幅分别高达160%、180%。
上涨五大原因
曾浩认为，煤炭能在1年内上演行情逆袭，其背后核心逻辑有五大主因，分别为去产能276政策、山西等主产地矿难整顿、交通运输政策调整、天气灾害等。
从宏观层面分析，国内煤炭行业供给侧改革推进有力，大批落后产能被淘汰出清，这在一定程度上造成供给减少，尤其是今年初出台的“276”限产政策。
以往煤炭企业都是按一年330天生产，从今年4月起，为了化解煤炭过剩产能，全国煤矿自4月起按全年作业时间不超276个工作日执行，现有合规产能也按0.84系数折算取舍，作为新的合规产能。
政策出台后，山西等煤炭主产省区严格执行，大批落后产能被淘汰关停。据曾浩提供数据，去年全年煤矿总产能大约36.6亿吨，其中2.7亿吨因资源、市场条件所限等早已停产；在产煤矿产能仅有33.9亿吨。执行276工作日制度核减后，产能只剩下28.4亿吨。此外还有已建成和试运行的约5亿吨，276核减后约4亿吨。
去产能推进，再加上严格执行276限产政策，在产煤矿加上已建成和试运转煤矿，总产能共32.55亿吨，比去年砍掉了约4亿吨产能，占比11%。
但是年中基建、房地产的开工回暖，钢价上涨钢企的煤炭需求也出现上涨，这就造成了供需之间的一个巨大缺口。“国内炼钢所用焦煤产能过剩的程度本身就比动力煤小一些。”曾浩称。
9月，电力行业动力煤供应紧张，发改委等部门紧急开会协调大型煤炭企业释放先进产能，主要是针对动力煤所增产。钢铁行业需求旺盛的焦煤企业却等并未有增产政策。这部分缺口依然存在。“所以焦煤暴涨，从根本上来说，是去产能带来的缺口，276政策让供需缺口进一步增大。”曾浩称。
在去产能因素之外，第二个影响因素就是今年山西等地多发的煤矿矿难事故。今年3月同煤集团矿难发生后，山西政府严令全省矿企集中停产整顿1个月，有些矿企停产时间长达3个月，停产的影响一直持续到7月。
山西是国内焦煤主要供应地，这部分产能暂停也从4月起推动了焦煤价格的上涨。
“9月21日，汽车限载政策出台，汽运全面收紧；10月，铁路运费上调，又有多条煤炭运输铁路线密集检修。”交通运输政策的调整，成为让煤炭供应紧张的第三大因素。
本来总产能供应就减少了，运输条件再收严涨价，这就再度提高了煤炭从产地到沿海地区的运输成本。
造成焦煤价格上涨，还有第四个不可控的天气原因。今夏高温天气多过往年，电力动力煤供应紧张，价格上涨。为追求利润，有部分炼焦原煤不入洗直接当成动力煤销售，供应给钢企的焦煤也相对较少。此外，今年7、8月份，山西、陕西、内蒙等地多发暴雨天气，冲毁公路道路等，这也间接影响了煤炭的公路外运渠道。
以往国内煤炭市场供应短缺，进口煤炭会成为市场有效补充。但今年3月起，国内企业大量采购进口煤炭，导致国际市场焦煤短缺，价格暴涨。而国际煤矿巨头的产能增加释放也难在短期内见效，故国际煤价上涨幅度比国内更甚。“进口煤比国内更贵，这就无法对市场进行有效调节。”
对后市预测，曾浩称，随着9月之后大型煤企的先进产能增加释放，预计四季度焦煤供应会逐步增加，每月增产200万吨左右。预计到12月，市场会达到基本的供需平衡。
但曾浩认为，由于马上临近年底，安全生产及各地补充过冬库存等因素影响，预计焦煤价格在2017年仍将小幅上涨，按目前1500块左右水平算，预计还有10%也就是150块左右的上涨空间。
