政府大推基建 水泥股看俏

  港股身陷六月劫，A股过去半个月急泻两成，希腊债务谈判搁浅。早前在报章专栏见到有股票操盘员炫耀在高位沽货，并称准备前赴欧洲度假云云。市场上有一些机构投资者专做短线操作，除一些股票买卖外，也会参与期货、期权交易。短线操作靠经验也靠运气；另一些机构投资者则为基金经理，做的是长线投资，他们看的是公司基本因素，未来三两年业务前景，即使判断大市即将出现大幅回调，只会酌量减持股票，增加现金比例。

  着名基金经理约翰．邓普顿曾经说过，在大市风雨飘摇之时，应对所持的股票有信心，不要因惊慌而胡乱沽出股票。笔者相熟的基金经理早前见大市在高位欠缺向上动力，部署调整投资组合。在审视投资组合内的个股“去、留”时，他并不以持货利润多寡作考虑点，而是持股的估值是否偏高。若偏高，则沽出；否则，他会继续持有，但有心理准备持股股价有可能还完基本步，先前获得的利润有可能归于“零”。这位基金经理持有大量内房股，但今次减磅行动中，并无沽出一股内房股，因为对内房今年销售前景有信心。

  撇开大市升升跌跌，笔者近期开始注意水泥股。内地今年水泥价格走势疲弱不堪，旺季不旺，淡季继续淡。尽管如此，水泥股价表现绝对不弱，瑞银上周发表的报告指，在其研究范围内的水泥H股，过去六个月股价累升54%，相比国指同期升幅则约33%，即显着跑赢大市。由于水泥价格弱，瑞银预料今年纯利会下跌8.3%。

  然而，笔者却看好水泥股，主要理由很简单，就是内地今年以来推出大量基建项目，水泥销售在今年9月份应该开始见到起色。另方面，内地房屋销售转好，经过一段时间去库存，分析普遍估计一、二线城市的房地产发展商明年会增加新建楼宇动工量，这也对水泥需求有拉动。因此，今明两年水泥价量表现是有理由值得期待。推论归推论，投资者可留意每周公布的内地水泥价格变动，以及每月的固定投资（FAI）状况，再作部署。在水泥股中，笔者看好华润水泥（01313）。

  华润水泥股价年初至今回落12%，现价市盈率6.8倍，息率3.85厘，上季纯利下跌14%，预测今年市盈率7.7倍，估值吸引；可待7月首个交易日吸纳（先规避希债及A股风险），持货一年应有不俗收获。