颇受瞩目的山水水泥（00691.HK）股权之争正在发酵。
一方面，由于山水水泥控股股东 ChinaShanshuiInvestmentCompanyLimited（下称“山水投资”）的 6位个人少数股东在香港法院申请禁制令，山水水泥在香港的一系列资本运作受到冲击；另一方面，山水水泥指控，上述 6位个人少数股东中的 5人涉嫌腐败，另有一名前高管已经因腐败被判有期徒刑 6年。
14日，山水水泥党委书记陈学师对记者表示，公司指控数名前高管腐败，与其在香港申请禁制令或维权没有关系，“中央都在反腐败，我们也在做。”
记者注意到，前述被指腐败的前高管，都间接持有山水水泥较多股份，并曾被要求将股份转让，也因此走上了维权之路。而今其被指腐败，难免让人联想起山水水泥的股权之争。
前高管被贴“大字报”
10日，在港上市的山水水泥自揭家丑，发布一则“自愿公告”，内容为“前管理人员在任期间的不当行为及相关刑事检控”。
这份公告称，王永平因其在公司任职期间的犯罪行为已被一审判处有期徒刑 6年；董承田涉嫌挪用资金罪，已被立案调查，董已潜逃，公安局已发出通缉令。王永平此前曾任子公司辽阳千山水泥有限责任公司总经理；董承田曾任山水水泥执行董事，也是前述山水投资 6位个人少数股东之一。
其实，在此之前的 3月 28日，山水水泥的内刊《世纪山水报》曾刊发一期“号外”，以“铲除害群之马，打造百年山水”为题，直指部分前任高管“腐败”。其中，被点名“腐败”的人就包括上述申请禁制令 6人中的 5个以及王永平。“王永平原本应与我们 6人一起申请禁制令，但因其已经身陷囹圄而没有提交。”山水水泥一前任高管对记者说，他是向香港法院提交禁制令的股东之一。
这些人的名字、照片等还被挂在山水水泥厂区内的宣传栏里，被称为“在山水耻辱柱上的前中高层管理者”。
山水水泥的“反腐行动”，在部分老职工中间引发反弹。“这是贴大字报，是威胁和诽谤，我们已经报警了。”山水水泥上述前高管说。
同时，一篇名为《王永平妻告全体职工书》的文章在网上流传。记者从接近王永平的人士处获悉，这篇文章确实出自王永平妻子王菊花之手。
王菊花在这篇文章中称，王永平的罪名是“虚开发票罪”，但称王永平是遭迫害，原因是王永平没有同意相关退股安排，并因此离职，加入了职工维权的队伍。
记者注意到，王永平被判处 6年有期徒刑是一审判决，董承田还处于立案调查阶段，两人是否有罪有待法院的最终判决。但两个人的境遇，让山水水泥的股权之争回到了公众视线。
祸起股权回购
山水水泥前身为国有企业，2001年通过改制并推出员工持股计划，2008年成功登陆港交所，成为中国水泥行业第一只红筹股。
山水水泥的第一大股东是山水投资，后者也是职工持股平台公司。山水投资有张才奎和于玉川、董承田、赵利平、赵永魁、宓敬田、李茂桓、王永平等 8个显名自然人股东。其中，张才奎通过信托方式代表 3940名职工出资人持有 81.74万股（包括其自身股份 13.18万股），于玉川等7人独立持有各自的股份，计 18.26万股，公司总股份 100万股。
但在 2013年 11月，山水投资推出《境外信托退出性收益分配方案》和《股份回购方案》。按照这两份方案，当初 3939名山水职工和 7名高管将全部退出上市公司，股东只留下原董事长张才奎一人，这在山水水泥引起反弹渊本报 2013年 12月 2日 A3版曾予报道冤。
该方案引起了很多持股者的反对，包括于玉川等 7名显名自然人股东。这 7人都是山水水泥的副总级高管，分管生产、技术、销售和财务等公司核心业务。在山水投资公布《股份回购方案》后，5人集体辞职，另外 2人此前已经辞职。随后，这 7名前任高管就进入了与其他职工一起维权的行列。
资本运作受阻
由于职工反对，山水投资的股权回购、信托退出计划并未实现，但公司却俨然分裂为水火不相容的两派。7名曾经的高管，成为带领职工维权的中坚。其中，王永平已经被一审判刑，其他 6人将“战场”移至香港高等法院。 山水水泥上月 18日公告称，山水投资 6位个人少数股东向香港高等法院申请禁制令，要求禁止山水水泥在2015年购股权可以行使时发行任何新股份，并禁止其举行股东特别大会。这6位个人少数股东，正是除了张才奎、王永平之外的山水投资其他 6名显名股东。
根据原计划，山水水泥将向若干董事和员工授出购股权，总数 2亿股股份，其中公司董事长、总经理张斌和执行董事张才奎（张斌之父）可分别认购2000万股和 2360股，两人合计将获得约21%的增发股份。
现如今，由于禁制令申请仍有待香港高等法院裁决，就该事项原定于 3月20日召开的股东特别大会已经推迟。
此外，中国建材（03323.HK）与山水水泥之间一项对价 15.6亿港元（约合 12.47亿元人民币）的股份认购交易被指控为不合法。根据此前双方签订的认购协议，中国建材将认购山水水泥现有已发行股本的20%。
山水投资的 6位个人少数股东指控，山水水泥董事长张斌与张才奎二人违反受信责任，与中国建材串谋以不法途径侵害山水投资权益。
“中国建材的认购价格为 2.77港元，当时山水水泥每股净资产是 4.21元，认购价格比净资产低30%多。”14日，山水水泥前述高管对导报记者表示，这是在有意稀释山水投资对山水水泥的持股比例，“购股权与中国建材认购实施后，山水投资的持股比例将由30.11%降低至23.64%。”
目前，山水投资的 6位个人少数股东已经提请法院颁布法令，要求暂搁中国建材与山水水泥的股权认购协议。
山水水泥的这两项资本运作受到狙击，其未来能否成行尚待法院作出判决。但山水水泥作为山东水泥市场的龙头企业，股权之争正在给其未来蒙上一层阴影。山水水泥日前发布的 2014年年报显示，公司 2014年营收为 156亿元，较 2013年下滑5.7%，利润为 3.48亿元，较 2013年下降65.8%。
