水泥行业，因其运输半径属性，行业注定形成区域性寡头格局，而单区域的下游需求爆发完全能推出一两支水泥大牛股，前有跟随粤港澳大湾区腾飞的华润水泥(01313)，今天往后，可能就是抱住西部基建加速开发大腿的西部水泥(02233)了。
基建等待爆发，西部看点足
基建增长稳健，后续还有爆发可能。智通财经APP了解到，基建方面，目前2018年密集批复的基建项目已开始进入落地和施工阶段，1-4月狭义基建投资3.50万亿元，同增4.4%，增速与1-3月持平；1-4月广义基建投资4.12万亿元，同增2.97%，增速较1-3月略有提升，基建投资总体延续2018年四季度以来温和回升趋势，政策宽松效果仍在显现。
2019年3月份地方债与城投债净融资额达5400亿，且在财政前置发力下，今年一季度首次出现近5000亿元的财政赤字，前4月新增专项债7070亿元，完成年度计划2.15万亿元的32.9%，且财政部表示争取9月底前完成新增债券发行，为基建提供了实质性的资金支持。
目前4月基建项目新增订单规模已经超4000亿元，同比增速超25%，并且以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，为后期基建投资的“井喷”创造了可能性。因此接下来的二、三季度，基建投资增速仍有可能超预期。
其中，西部开发早已被标记为重点。智通财经APP了解到，早在3月19日，中央深改委第七次会议审议就通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，重点强调要更加注重抓好西部大开放，发挥共建“一带一路”的引领带动作用，加快建设内外通道和区域性枢纽，完善基础设施网络，提高对外开放和外向型经济发展水平。
官方已表态，至2019年要加快成贵高铁建设，尽快开工建设川藏铁路、渝昆高铁、西渝高铁等大通道，加快建设一批高速公路，拓展区域连接线。与此同时，规格更高，规模更大的一带一路峰会举办，也有望推动重大项目新签和生效，提振板块信心。
西部有序推进，水泥已先行
2019年一季度以来，得益于西部地区基建补短板项目的大量开工建设，区域市场水泥需求量大幅提升。虽然产品价格较去年同期略有下降，但因总体需求不断提升，甘肃和青海水泥市场产销两旺，总体呈现稳中有进的态势。
智通财经APP了解到，一季度甘肃和青海水泥产量分别同比增长31.83%和9.54%，西北地区3月末水泥均价达到365元/吨，同比小幅上涨，水泥量价共振，带动收入增加明显。短期看，当前库容比接近50%，处于近几年的低位，随着天气回暖，开工有望引来小旺季，进而推升水泥价格走高。
有西北地区的水泥企业人士表示，由于市场需求旺，很多公司都处于满产状态，加上甘肃即将投产的两条5000吨生产线，总体产能才基本能满足区域市场的用量需求。而且，西北水泥平均价格上涨趋势是各区域中最稳健的，明显差别于全国水泥价格指数走势的近期大幅回调。
因此，西北区域性水泥龙头企业，受益性当十分明显。其中甘、青两地最大龙头是A股板块的祁连山（600720），而港股板块中直接受益的区域龙头西部水泥，正是西北五省景气度居前的陕西省水泥领军者。
多重利好加持，西部水泥腾飞正当时
西部水泥是陕西地区的绝对龙头。智通财经APP了解到，公司目前共拥有产线21条合计熟料产能1906.5万吨/年。其中在陕西拥有17条产线合计产能1534.5万吨，位居陕西省熟料产能首位，是行业的绝对领军者。
此前，海螺水泥曾试图合并西部水泥。公司目前第一大股东仍是盈亚投资有有限公司，拥有32.3%的西部水泥股权，第二大股东是海螺水泥，拥有21.1%的股权。早在2015年6月，西部水泥针对海螺定向增发，海螺也以16.67%的持股比例占据第二大股东之位，此后，海螺通过在二级市场继续增持，将持股比例增至21.1%，但最终还是没能成功将西部水泥收入囊中。这一定程度反应出了西部水泥在区域中的地位，目前公司仍存在被收购兼并的可能。
从供需格局来看，西部水泥未来盈利还是有足够保障的。智通财经APP了解到，需求端除了前文提及的西部基建加速开发，地产端需求依旧不悲观，长期看，关中城市群建设支撑区域中长期水泥需求；从短期看，2019年陕西省的棚改力度依旧约有10个点的正增长，新开工数据还有望超预期。
而在供给端，陕西省水泥步入存量竞争格局时代，目前区域前四大龙头市场份额达到80%，供给端约束力度足够强。同事，虽然2019年陕西省的行政性错峰生产力度与2018年同比持平，但伴随着陕西海中贸易平台的建立，龙头间协同力度有望增强，因此陕西省2019年的水泥供给端约束力度会比2018年更强。
截至目前展望，西部水泥2019年吨毛利有望同比提升10元左右，销量方面有5%的同比提升可能，以此为基础测算，西部水泥2019年市盈率有望降至3倍多，很大概率打出公司历史估值新低。这样的西部水泥，已具备较强的可关注价值。
