[原创]增值税下调3个点了,水泥价格会降吗?

2019-03-08 14:15:17

2019年,水泥行业现行16%的增值税税率将降至13%,熟料企业的溢价能力最强,或是减税的最大赢家。价格方面来说,由于成本下降、进口熟料竞争等因素的影响,水泥价格有下降的可能性,但总体来说影响很小,水泥价格最终要看市场供需关系。

  3月5日,国务院总理李克强在政府工作报告中表示,2019年中国要实施更大规模的减税,重点降低制造业和小微企业税收负担。将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%。水泥行业及其上游相关产业包括能源、运输、采矿、设备制造等产业,其下游相关产业包括混凝土等产业均属于此次从16%调降至13%的范围。

  减税对水泥的价格、企业业绩会产生怎样的影响呢?

  笔者认为水泥行业上下游均会获益于减税,熟料企业、粉磨站将比下游的混凝土、建筑业受益更多;水泥高价短期内仍会维持,进口熟料或趁机降价争夺市场,水泥价格在减税和市场竞争的影响之下有下降的可能性,但总体来说减税对价格的影响很小,最终要看市场供需关系。

  熟料企业或能切到减税“蛋糕”中最大一块

  增值税是以商品(含应税劳务)在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。由于实行价外税,实际由消费者负担。水泥报价是含税价,增值税下调后的含税结算价=原含税金额/(1+16%)* (1+13%)。增值税率下调后整个产业链总成本下降,水泥的生产成本也下降了,水泥价格理应下降。但是从近两年来水泥行业利润率来看,水泥价格并非完全是随着成本的涨跌而同幅度涨跌的,更多是受市场供需关系的调节。

  在静态分析下,由于减税的总额度是一定的,能够在这块“蛋糕”中切到多大的一块最终还要取决于各行业议价能力、市场供需关系。一般来说从议价能力来看是:熟料企业>粉磨站>混凝土搅拌站,熟料的溢价能力最强,再加上大型熟料企业均以自有矿山为主,实际税负比较高,或是减税的最大赢家!无法自产熟料,只能外购熟料的粉磨站尽管议价能力稍弱,但仍然能将成本转嫁给“两头受气”的混凝土搅拌站。

  但总体来说,减税带来的影响并不是太大,也因企业而异。目前主要的上市公司每年的吨毛利都在100元以上,减税对于成本的影响可能只有几元钱一吨,对于盆满钵满的水泥企业来说减税带来的利润远不如水泥涨一次价;吨毛利越高的企业受到的影响就越小,而对吨毛利低的企业如冀东水泥的利润的提升或许会比较的明显。

  图1:2018前三季度部分水泥企业吨毛利(元)

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据研究院

     减税影响不大,水泥价格仍看供需博弈

  增值税减税会真实地降低成本,影响产品的定价,商品的最终价格取决于各方之间的博弈。自2014年实行错峰生产以来,企业之间协同意识提高,我国水泥价格快速上涨。2018年全年水泥月均价没有低于400元/吨过,12月更是接近500元一吨,可以说是“高处不胜寒”。笔者认为增值税降税将会使水泥价格失去进一步上涨的借口,但是有错峰生产、环保限产等的“保护伞”,水泥高价短期内还会维持。

  另一方面,在全球水泥需求疲软、多地产能过剩的情况下,我国周边的国家早已是虎视眈眈。近年来熟料进口的增长十分令人瞩目,2015年还仅有5000吨,剧增至目前超过1000万吨一年。

  2017年下半年以来,我国熟料价格一路上涨,2018年底全国熟料价格约在400元/吨左右,长三角区域旺季的熟料价格超过500元/吨。再来看进口熟料情况,2018年我国全年进口熟料的均价为46.44美元每吨(约合人民币316元),进口熟料价格优势明显。

  由于水泥熟料的出口和进口的此消彼长,去年我国水泥制造业甚至在近20年来首次出现贸易逆差。今年1月份长三角熟料曾大降160元/吨,基本降至和进口熟料价格接近,根据市场反馈目前进口熟料离岸价在46美元/吨左右(按1:6.7折合人民币约308元)。但随着节后项目逐渐启动,国内熟料价格回涨是必然之势。此次增值税下调,进口熟料也有了更多降价的空间,在本国产能过剩、稳定商业关系的驱动下,不排除越南等国家会通过降价来争夺更多的市场。

  在各方博弈、成本下降和竞争加剧等因素影响之下,笔者认为水泥价格有小幅下降的可能性,但由于降税带来的下降空间很小,总体来说影响很小。

All can be viewed after purchase
Correlation

2019年,水泥行业现行16%的增值税税率将降至13%,熟料企业的溢价能力最强,或是减税的最大赢家。价格方面来说,由于成本下降、进口熟料竞争等因素的影响,水泥价格有下降的可能性,但总体来说影响很小,水泥价格最终要看市场供需关系。

2019-03-08 14:15:17

On the morning of April 25, 2025, China Architectural Shanghai Design and Research Institute Co., Ltd. held a meeting of cadres and workers. Entrusted by the Party Group of CSCEC, the responsible Comrade of the Cadre and Personnel Department of CSCEC announced the decision of the Party Group of CSCEC on the adjustment of the general manager of CSCEC Shanghai Design & Research Institute Co., Ltd.: Comrade Wang Wei will no longer serve as the general manager of CSCEC Shanghai Design & Research Institute Co., Ltd., and Comrade Zhang Hong will serve as the general manager of CSCEC Shanghai Design & Research Institute Co., Ltd.