[年报点评]海螺水泥:营收利润续降,转型升级加快!

2023-03-28 14:16:00

2022年,海螺水泥共实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%。

综评:2022年,海螺水泥共实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%。2022年,受全国水泥行业需求收缩影响,公司主营产品水泥熟料销量下滑,售价同步下降,同时煤炭价格进一步上涨导致生产成本上升,公司营收、利润下降,其中利润腰斩,降幅超2015年。

图1、2: 2022年海螺水泥利润降幅过半

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

需求收缩叠加成本攀升,主要经营指标降幅较大

2022年一季度,行业处于淡季,公司营收下降,二季度疫情严峻,水泥行业旺季不旺,需求迅速萎缩,公司营收同比大幅下降33.05%。进入三季度后淡季更淡,本就孱弱的市场进一步走差,公司难以独善其身,四季度疫情再起,需求仍较疲软,但公司得益于销量提升,营业收入小幅转正,但需求弱势加之水泥价格低开低走,同时成本全年高位,公司利润降幅持续扩大,四季度同比降幅扩大至70.2%。2022年,公司实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%,利润惨遭腰斩。

公司其他经营指标同样出现较大降幅,2022年,公司每股收益2.96元,较同期下降52.87%,净资产收益率12.23%,较2021年大幅下降10.73个百分点,2022年三费费率5.48%,较2021年上升1.21个百分点,三费费率上升主要由于管理费用增加,2022年公司管理费用55.61亿元,同比增长9.5%。

表1:2022年海螺水泥主要经营数据

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2022年水泥行业需求整体收缩,公司自营和贸易水泥熟料销量均受到较大影响。2022年全年,公司水泥熟料合计销量3.1亿吨,同比下降24.2%,其中自营水泥熟料销售2.83亿吨,同比下降6.94%,水泥熟料贸易业务销量0.27亿吨,同比下降74.2%,贸易量的大幅下滑使贸易销量在水泥熟料总销量中占比骤降至8.7%。

由于需求下滑幅度较大,2022年水泥价格低开低走,价格重心整体下移。2022年公司自产品水泥熟料平均售价321元/吨,同比下跌11%。

图3、4:2017~2022海螺水泥熟料销量及销售均价变化

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从吨数据来看,2022年海螺自营水泥熟料吨成本为230.4元,较2021年增加了27元,幅度为13.3%,主要受煤炭价格上涨影响。吨毛利方面,由于公司水泥熟料售价下降,水泥熟料吨毛利降幅较大,2022年公司自营水泥熟料吨毛利为90.6元,比2021年下降66.6元,吨毛利率由2021年的43.6%下降至28.2%。

图5: 2022年海螺水泥自营水泥熟料吨毛利下降明显

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从目前已公布年报的主要上市公司吨成本信息看,2022年海螺水泥吨生产成本230.4元,同比上升13.3%,尽管单位生产成本仍低于天山股份和塔牌集团,但成本涨幅相对较大,主要是煤价上涨导致燃料及动力成本上升,2022年单位成本中燃料及动力成本144.5元,同比增加28.2%,涨幅较高。

表2:2022年部分主要上市公司水泥熟料单位生产成本(元/吨)

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后市展望:做大做强主业,加快转型升级

公司在积极做大做强水泥产业链主业的同时,加大进军新能源新赛道力度,打造新的产业增长级,培植新的利润增长点。2022年公司新增水泥产能385万吨,骨料产能4480万吨,商品混凝土产能1080万立方米,水泥产业链进一步壮大;枞阳全钒液流电池储能项目、宣城光伏BIPV一期项目顺利投产,光伏发电装机容量275MW,同比增长37.5%。2023 年,公司计划销售水泥熟料3.07亿吨(不含贸易),同比增长8.5%,另外公司资本性支出安排193.18 亿元,以自有资金为主,主要用于项目建设、节能环保技改、并购项目支出等,预计公司市场占有率将进一步提升,龙头地位将持续巩固,看好海螺水泥的长期表现。(本文不构成投资建议)


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