[年报点评]海螺水泥:营收利润续降,转型升级加快!

2023-03-28 14:16:00

2022年,海螺水泥共实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%。

综评:2022年,海螺水泥共实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%。2022年,受全国水泥行业需求收缩影响,公司主营产品水泥熟料销量下滑,售价同步下降,同时煤炭价格进一步上涨导致生产成本上升,公司营收、利润下降,其中利润腰斩,降幅超2015年。

图1、2: 2022年海螺水泥利润降幅过半

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

需求收缩叠加成本攀升,主要经营指标降幅较大

2022年一季度,行业处于淡季,公司营收下降,二季度疫情严峻,水泥行业旺季不旺,需求迅速萎缩,公司营收同比大幅下降33.05%。进入三季度后淡季更淡,本就孱弱的市场进一步走差,公司难以独善其身,四季度疫情再起,需求仍较疲软,但公司得益于销量提升,营业收入小幅转正,但需求弱势加之水泥价格低开低走,同时成本全年高位,公司利润降幅持续扩大,四季度同比降幅扩大至70.2%。2022年,公司实现营业收入1320.22亿元,同比下降21.4%。归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元,同比下降52.92%,利润惨遭腰斩。

公司其他经营指标同样出现较大降幅,2022年,公司每股收益2.96元,较同期下降52.87%,净资产收益率12.23%,较2021年大幅下降10.73个百分点,2022年三费费率5.48%,较2021年上升1.21个百分点,三费费率上升主要由于管理费用增加,2022年公司管理费用55.61亿元,同比增长9.5%。

表1:2022年海螺水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

2022年水泥行业需求整体收缩,公司自营和贸易水泥熟料销量均受到较大影响。2022年全年,公司水泥熟料合计销量3.1亿吨,同比下降24.2%,其中自营水泥熟料销售2.83亿吨,同比下降6.94%,水泥熟料贸易业务销量0.27亿吨,同比下降74.2%,贸易量的大幅下滑使贸易销量在水泥熟料总销量中占比骤降至8.7%。

由于需求下滑幅度较大,2022年水泥价格低开低走,价格重心整体下移。2022年公司自产品水泥熟料平均售价321元/吨,同比下跌11%。

图3、4:2017~2022海螺水泥熟料销量及销售均价变化

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从吨数据来看,2022年海螺自营水泥熟料吨成本为230.4元,较2021年增加了27元,幅度为13.3%,主要受煤炭价格上涨影响。吨毛利方面,由于公司水泥熟料售价下降,水泥熟料吨毛利降幅较大,2022年公司自营水泥熟料吨毛利为90.6元,比2021年下降66.6元,吨毛利率由2021年的43.6%下降至28.2%。

图5: 2022年海螺水泥自营水泥熟料吨毛利下降明显

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从目前已公布年报的主要上市公司吨成本信息看,2022年海螺水泥吨生产成本230.4元,同比上升13.3%,尽管单位生产成本仍低于天山股份和塔牌集团,但成本涨幅相对较大,主要是煤价上涨导致燃料及动力成本上升,2022年单位成本中燃料及动力成本144.5元,同比增加28.2%,涨幅较高。

表2:2022年部分主要上市公司水泥熟料单位生产成本(元/吨)

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后市展望:做大做强主业,加快转型升级

公司在积极做大做强水泥产业链主业的同时,加大进军新能源新赛道力度,打造新的产业增长级,培植新的利润增长点。2022年公司新增水泥产能385万吨,骨料产能4480万吨,商品混凝土产能1080万立方米,水泥产业链进一步壮大;枞阳全钒液流电池储能项目、宣城光伏BIPV一期项目顺利投产,光伏发电装机容量275MW,同比增长37.5%。2023 年,公司计划销售水泥熟料3.07亿吨(不含贸易),同比增长8.5%,另外公司资本性支出安排193.18 亿元,以自有资金为主,主要用于项目建设、节能环保技改、并购项目支出等,预计公司市场占有率将进一步提升,龙头地位将持续巩固,看好海螺水泥的长期表现。(本文不构成投资建议)


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2023-03-28 14:16:00

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Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.