随着基建补短板逐步推行以及冬季采暖限产计划出台，水泥行业供需紧张现状难以改变，9月初发改委调研建材价格影响逐步减小，预计四季度施工旺季以及基建项目落地加速将进一步提升水泥需求。建议适当关注水泥危废处理协同业务。
基建补短板调升水泥需求预期：发改委新闻发布会释放利好，加大对水利、交运等领域的投资；发挥好中央预算内资金的作用；多措施激发民间投资活力；深化放管服改革推进基建项目落地。随着项目储备提升，资金到位，落地项目增多，对水泥需求将逐步提升。水泥难以长期储存，难以长距离运输，需求有较强地域性，未来重点关注需求弹性大，需求基础好地区的水泥龙头。
冬季采暖限产计划逐步出台：九月份山东、吉林、华北等省份陆续出台冬季水泥企业限产计划，从已出台的规划来看，预计其他区域执行时间上大体延续以往，但错峰执行上将更为灵活，差异化错峰对可实现超低排放或承担保民生任务的企业有一定倾斜。未来水泥个股盈利持续性对估值的贡献将大于业绩弹性对估值的贡献。
危废协同处置技术逐步成熟，未来将成为水泥龙头重点发展市场：水泥企业利用水泥旋窑燃烧生产水泥熟料的同时处置废物，可以减免停产天数，并通过处置危废获取政府补贴。华新水泥当前年处置能力为1.15万吨，处于行业领先位置；海螺水泥在协同处置业务布局也有相应的进展，未来危废协同处置业务由于较高的补贴收入，停产减免和企业形象提升，将成为水泥龙头企业重点发展的市场。
建议从区域景气度以及行业属性选股：水泥行业依旧景气，业绩仍存释放空间，建议从区域景气和行业属性的角度选股。推荐产能布局完善成本优势明显的海螺水泥，广东省内行业高景气度受益者塔牌集团，减水剂行业集中受益者建研集团，以及C端定价权凸显B端产品突出的三棵树。
风险提示：环保政策转向，外来产品冲击、其他政策风险。
