2023年上半年，受宏观经济下行和市场需求不足影响，水泥行业延续2022年以来低迷态势。上半年，全国水泥产量9.53亿吨，全口径同比下降2.4%，产量创下2012年来新低。效益方面，受水泥价格跌幅较深和需求下滑影响，行业效益大幅萎缩，2023年全行业利润总额164.7亿元，同比下降59.8%。
目前香港和沪深共有22家水泥上市公司，其中香港7家，沪深15家。
上市公司业绩：
营收多有下滑 利润降幅较大
2023年上半年22家上市公司业绩整体表现不佳，多数营利双降，其中利润降幅较大。
海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、西部水泥、宁夏建材和青松建化等6家公司营业收入实现正向增长，其中宁夏建材营收增幅较大，同比超20%，表现亮眼；海螺水泥营收同比增长16.28%，成绩优异；华新水泥、塔牌集团营收增幅在10%左右，西部水泥、青松建化营收较稳，增幅6%以内。
剩余16家公司营业收入均有下降，降幅超30%的有2家，分别是亚泰集团和东吴水泥，华润水泥、天瑞水泥、万年青等区域龙头营收降幅均在20%以上。中国建材、山水水泥、上峰水泥营收降幅相对较小，均在10%上下。
从归母净利润上看，盈利公司中仅有塔牌集团和青松建化2家企业实现利润增长，19家公司盈利下滑或亏损，其中亚泰集团、冀东水泥、山水水泥、西藏天路、福建水泥和东吴水泥等6家公司出现亏损。
从归母净利润增加的企业看，塔牌集团利润增速高达178%，主要受益于区域需求恢复性增长，青松建化经营平稳，利润小幅增加。
利润下滑的企业中，多数企业降幅较大，尽管龙头海螺水泥归母净利润64.68亿元，依然是最赚钱的水泥公司，但利润同比下降34.3%，中国建材、天山水泥、华润水泥和天瑞水泥等龙头归母净利润降幅均在60%以上，华新水泥、上峰水泥、西部水泥表现相对较好，利润降幅均在25%以内。
表1：2023年上半年22家水泥上市公司盈利情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥熟料销售：
销量升降互现 价格悉数下降
从公布水泥熟料销量的13家主要上市公司数据看，水泥熟料销量升降互现。
上峰水泥、冀东水泥、山水水泥、塔牌集团销量增幅均在10%以上，其中上峰水泥得益于新增产能释放，水泥熟料销量大增18.7%。
华润水泥、华新水泥、海螺水泥等龙头公司销量稳中有增，增幅在2%-7%之间，亚洲水泥销量平稳，与去年基本持平。
4家销量下降企业中，天瑞水泥由于河南市场需求较差，销量下降14.2%；今年以来福建地区地产表现低迷，水泥需求下滑明显，福建水泥销量同比下降7%；天山股份和中国建材小幅下降，降幅在5%以内。
价格层面，今年以来市场需求整体偏弱，各地竞争异常激烈，水泥价格跌跌不休。
上市公司水泥熟料销售价格全线下跌。跌幅在20%以上的企业有冀东水泥和天瑞水泥，这两家公司主要经营区域位于河北、河南一带，两地需求整体偏弱，市场竞争压力较大，水泥价格跌幅较深。
海螺水泥、中国建材、华润水泥等龙头企业降幅在10%-20%之间，降幅处于中等水平。
降幅在10%以内的企业有四家，分别是西部水泥、塔牌集团、华新水泥和福建水泥，其中西部水泥得益于非洲业务发力和售价远高于国内，水泥熟料售价几与去年持平；受益于区域需求温和复苏，塔牌集团水泥熟料售价小幅下降2.5%，华新水泥和福建水泥降幅相当，均在7%左右。
表2：2023年上半年主要水泥上市公司水泥熟料销售和均价情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
总结展望：
下半年修复空间有限
2023年上半年，由于下游需求整体弱势，加之市场竞争激烈，水泥价格降幅较大，以水泥业务为主营业务的公司面临着巨大挑战，尽管煤价下降，成本压力有所减轻，但水泥价格跌幅较深拖累下，多数企业利润出现下降，上半年行业利润创七年来新低。
展望下半年，尽管需求有向好预期，但地产尚未企稳、基建增速放缓背景下需求好转程度较为有限。
工业增加值方面，1-8月非金属矿物制品业工业增加值累计同比下降0.3%，仍未转正，当前市场需求仍然疲弱，旺季成色差，价格上涨阻力较大，预计下半年水泥企业利润较上半年修复空间不大，同比仍有较大下行压力。
图1：建材工业增加值转负
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
