[年报点评]华润水泥:水泥量价齐跌,利润大幅下滑!

2023-04-04 15:39:23

2022年,华润水泥实现总营业收入322.19亿港币,同比下降26.7%,归属于上市公司股东净利润19.36亿港元,同比下滑75.1%。

综评:2022年,华润水泥实现总营业收入322.19亿港元,同比下降26.7%,归属于上市公司股东净利润19.36亿港元,同比下滑75.1%,毛利率15.3%,较2021年下降16.8个百分点。由于水泥量价齐跌,煤炭价格居高不下,公司利润大幅下滑。2023年,公司骨料生产线或将密集投产,加之水泥业务企稳,彼时经营业绩有望好转。(注:下文中货币单位均为港币)

图1、2:2022年华润水泥营收、归母净利润大幅下滑

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/

水泥、混凝土营收双降,归母净利润大幅下滑

2022年公司水泥业务量价齐跌,致使公司整体营收大幅下降26.7%至322.19亿元。与此同时,受煤价上涨等因素影响,在水泥销量减少11.4%的背景下,2022年华润水泥的营业成本却仅下降8.5%,远低于营收降幅,致使营业利润大幅下滑,最终归母利润同比下降超75%,毛利率同比下降16.8个百分点,净资产收益率下降11.15个百分点。

表1:2020-2022年华润水泥主要经营数据

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2022年,华润水泥的混凝土业务和水泥熟料业务营收均有明显下滑,致使总营收同比大幅降低。具体而言,年内公司实现水泥熟料营业收入269.48亿元,同比降低25.51%;混凝土实现营收53亿元,同比降幅达到32.28%。

图3、4:2022年华润水泥各项业务营收及同比、历年毛利率

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水泥量价齐跌,熟料价涨量缩

2022年华润水泥共销售水泥7211万吨,同比减少11.4%,尽管高标水泥占比进一步提升,但水泥全年均价同比大幅下降16.8%至358.6元/吨。分区域来看,2022年公司收购湖南良田水泥有限公司51%的股份,水泥销售区增加到八个,除新增的湖南销售区外,其余七个大区的水泥销量均出现不同程度的下滑,其中山西降幅超过50%。2022年,两广地区依旧是公司最大的两个水泥销售基地,营收占比维持在70%以上,且近年来占比持续提升。值得注意的是,广东、广西2022年的水泥销售价格分别下降111.8元/吨、81.3元/吨,是八大区中价格降幅最大的两个区域。此外,尽管2023年公司熟料价格上涨35.7元/吨,但销量降幅达到10.92%,最终营收仍低于2021年同期。

图5、6:华润水泥2022年水泥量价齐跌,熟料价涨量缩

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从吨数据来看,2022年华润水泥的水泥熟料平均售价为358.72元/吨,同比降低15.98%,综合生产成本为302.16元/吨,同比增长7.69%,其中吨熟料煤炭成本和吨水泥电力成本分别增加24.9%和5.4%。售价下跌和成本增长共同导致了水泥熟料吨毛利的下降,2022年公司水泥熟料吨毛利为56.56元/吨,同比大幅下降61.36%。

表2:2022年华润水泥主要吨数据

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2022年产能释放速度不及预期,远期骨料产能达到1.4亿吨

2022年,华润水泥继续积极获取优质骨料矿山资源,年內通过竞拍、并购、参股等方式,在广西、湖北、重庆新掌控6座矿山资源。截至2022年底,华润水泥通过附属公司拥有的骨料年产能约4840万吨,据2022年公司中报的预期投产时间,2022年下半年约有7000万吨的骨料产能将释放,骨料产能释放速度不及预期。长期来看,加之近期新获的南宁矿权,公司附属公司未来1-3年将拥有超过1.4亿吨的骨料产能,其中2023年预期有近7000万吨产能将释放。

2023年盈利展望:骨料业务预期较强,盈利情况有望好转

2021年,华润水泥将业务重新划分成基础建材、结构建材、功能建材和新材料四大业务板块,基础建材业务主要包括水泥和骨料。水泥方面,公司于2022年收购湖南良田水泥、肇庆金岗水泥、凤庆县习谦水泥,此外,武宣及封开项目相继投产,巩固了公司在南方的市场竞争力。2023年广西交通运输工作会议提出力争完成公路建设全年计划完成投资2350亿元,广东全省高质量发展大会中提出2023年大湾区项目年计划投资6758亿元,两广的基础设施建设将对水泥需求形成较强支撑,公司大本营的水泥销量或有一定程度恢复,但是,2022年广西市场新点火8条熟料生产线,对市场造成小范围冲击,价格竞争激烈,对公司水泥业务的营收利润情况或造成拖累。骨料方面,2022年公司在广西、广东、福建、湖北、重庆均有新增项目,且预期2023年有近7000万吨骨料产能将释放。随着骨料项目投产,以及水泥业务企稳,公司经营业绩有望好转。(本文不构成投资建议)

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2023年上半年,华润水泥实现营业收入121.73亿港元,同比减少24.5%,归属于母公司净利润6.21亿港元,同比下降65.6%,毛利率15.63%,比去年同期下降4.86个百分点。

2023-08-23 11:35:40

2022年,华润水泥实现总营业收入322.19亿港币,同比下降26.7%,归属于上市公司股东净利润19.36亿港元,同比下滑75.1%。

2023-04-04 15:39:23

2022年上半年,华润水泥实现营业收入161.2亿港元,同比减少20.1%,归属于母公司净利润18.05亿港元,同比下降50.3%,毛利率20.49%,比去年同期下降10.6个百分点。

2022-08-24 16:48:39

2021年上半年,华润水泥实现营业收入201.8亿元,同比增长19.5%,归属于母公司净利润36.3亿元,同比下降13.3%,净资产收益7.2%,比去年同期下降2.7个百分点。

2021-09-01 16:44:04

The Net Zero Industrial Awards recognize and celebrate outstanding innovation in industrial decarbonization, focusing on people and projects that are revolutionizing energy-intensive industries and dramatically reducing greenhouse gas emissions. Cemex 's Solar clinker project is in partnership with cleantech company Synhelion, which developed the high-temperature solar thermal technology it uses