最近一个多月以来，多家水泥企业挂牌出售旗下水泥资产，其中既有经营困难、资不抵债的企业，也不乏行业内具有一定影响力的龙头企业。水泥企业频繁做出资产买卖行为，发生了什么？笔者认为，在行业效益下滑、“双碳”政策下高耗能行业转型压力加大等背景下，水泥企业剥离低效资产、优化资源配置、积极转型升级，从而提升经营效益或是主要原因，未来水泥行业并购重组或加速，行业集中度将进一步提升。
表1：近一个月来水泥行业资产并购准让情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
需求萎缩 行业效益下滑明显
今年以来，受需求下滑和成本高企等因素影响，水泥行业效益下降明显，截至2022年9月，水泥行业利润总额527.6亿元，同比大降51.2%，多家龙头企业利润降幅在4成以上，小企业更是陷入大面积亏损。水泥大数据研究院预测，2022全年水泥行业利润总额降幅或在50%以上，大有回到供给侧改革之前的趋势。未来，水泥需求进入下行通道，行业效益较难回到高峰状态，巨大的生存压力下无疑是最近水泥企业频繁挂牌转让资产、优化资源配置的直接原因。
图1：行业效益大幅萎缩
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
能效约束政策频出 节能降碳压力加大
2021年以来，国家层面出台多部与水泥行业节能降碳相关的文件，旨在加快水泥行业转型升级、走绿色发展道路的进程。今年11月，《GB16780-2021水泥单位产品能源消耗限额》开始实施，目前能效达不到基准标准的产能尚有24%，其中又以中小企业为主，《建材行业碳达峰实施方案》的出台让行业节能降碳任务更加迫切。企业一方面要应对经营业绩下滑压力，另一方面要加大成本投入进行节能改造，中小企业在市场经营、技术革新等方面较大企业存在明显劣势，值此行业低迷时期，择机出售低质资产，积极谋求转型无疑是一种明智的选择。
表2：水泥行业节能降碳政策文件梳理
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
行业并购整合 提升集中度是趋势
上一轮并购高潮，发生在2016年，是水泥行业在2015年经历需求下滑较大、产能严重过剩以及效益大幅萎缩后开始的，当下的环境和2015年颇有几分相似。2016年水泥行业熟料产能集中度由2015年的52.67%提升到55.76%，但在后来的5年内变幅不大，2021年仅为57.24%，或许和当时供给侧改革后水泥行业经历了“黄金五年”发展期有关，这一时期尽管行业通过产能置换实际产能有增无减，但在利润高企、行业景气度较高下产能严重过剩矛盾暂时被掩盖，企业尝到甜头后也不愿被收购，行业整体并购出现减速。如今行业环境再次发生重大变化，产能过剩矛盾问题始终没有被解决，在需求确定性下滑和“双碳”压力下，中小企业被收购的呼声与日俱增；另外，和国外发达国家相比，中国水泥行业集中度尚有较大差距。在这种背景下水泥行业加快并购整合、提升行业集中度是必然趋势。
图2：行业集中度有待进一步提高
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
