为什么说2022年水泥行业最大的交易是一场悲剧?
作者:埃米尔·阿迪古泽尔
世界水泥协会创始人、执委;
曾任海德堡水泥集团国际事业部全球CEO、水泥行业高管;
在建材行业拥有20多年的丰富经验;
全球并购及水泥业务C级国际顾问。
印度是世界第二大最具发展前景的水泥市场。豪瑞退出印度,对该公司来说无疑是一场悲剧。尽管豪瑞出售7,000万吨水泥产能换来了60亿美元的现金收入,但却犯了重大错误。
这就好比戴姆勒(Daimler)公司出售最大的梅赛德斯(Mercedes)工厂,并表示要将这笔钱花在“脱碳战略”上。
人们不惧怕、不逃避脱碳挑战,而是迈向绿色发展之路,改变战略、调整水泥业务奔向脱碳。这种做法可以理解。
然而,在做出重大决策、剥离核心业务之前,必须衡量需要做出哪些改变,才能实现预期的业务调整结果。
豪瑞CEO 简·杰尼什先生无疑是豪瑞公司最高掌权者。他聘用自己之前的西卡业务团队,替换了豪瑞近200名经验丰富的高管人员。这一举措,肯定让他更深刻的感受到了大权在握。我们也明白,西卡式建筑产品业务显然是他的舒适区。然而,利用手中权力,戏剧性地剥离公司核心业务——且不论可以带来多高的现金收入——这位CEO一定会受到豪瑞大股东和利益相关方的严重质疑。从长远来看,豪瑞可能会悔不当初。
事实上,了解水泥行业逻辑和市场的真实情况并不难。但是,当CEO被铺天盖地的信息所淹没,特别是身边的高管都对自己俯首帖耳,经验丰富的团队又无法取得CEO信任时,可靠的信息会变得出奇地稀缺,CEO也很容易脱离现实。这就是为什么,在管理团队中有一位唱反调的董事是至关重要的。
许多人还记得2005年豪瑞的管理团队曾说过:“豪瑞进入印度市场凸显了公司高度重视企业的核心价值。印度是全球最具发展前景的市场之一,豪瑞以10亿美元的价格,吞并了拉法基在印度的战略合作伙伴,从而超越拉法基,成为全球水泥行业无可争议的领军企业。”
2007年,豪瑞股价高达117欧元,时至今日已跌至40欧元!
豪瑞管理层宣布“盈利持续增长,业绩创新记录”之后,股价也并未止跌。豪瑞盈利增长、业绩创新高,最近又有数十亿欧元的现金收入,为什么它的股价还在下跌呢? 这肯定是哪里出了问题!
显然,这与近期市场低迷不无关系。但是,豪瑞股价下跌并非偶然,股价走低已有10年之久。
事实上,对于水泥企业来说,真正的悲剧是它的CEO对水泥行业未来缺乏信心。
从全球战略角度来看,豪瑞传递的信息非常明确:既希望实现核心水泥业务多元化,又要关注可持续发展。豪瑞的目标是绿色发展、采取脱碳战略。众所周知,在水泥生产中使用现有技术,净零目标远不能实现。
在这种情况下,谁来决定为了实现预期结果,如何进行资产组合剥离/变更呢?
作为CEO,如果你不相信水泥行业的净零碳排放目标,那么你的结论可能是:把所有水泥厂卖给出价合理的企业。只有剥离豪瑞全球的所有水泥厂,才能迅速实现零碳排放的终极目标,完全成为一个绿色企业。
豪瑞出售印度资产是因为这种逻辑吗?
你敢想象,你的首席财务官对你说:“任何东西,都可以卖个好价格”!作为豪瑞水泥集团的一名员工,如果你的公司一直处于出售状态,你怎么能对自己的未来发展充满信心?这对豪瑞水泥公司员工来说也是一场悲剧。
显然,欧洲领军水泥企业已不再重视水泥业务。他们不仅剥离水泥资产,还可以放弃拥有159年历史的企业名称,而原因仅仅是因为名称中含有“水泥”这一字眼儿。海德堡水泥(HeidelbergCement)是历史最悠久的水泥生产商之一,近期更名为海德堡材料(Heidelberg Materials)。这无疑是战略上的重大转变!
很明显,海德堡水泥和其他跨国水泥集团,都在效仿豪瑞的路线--在全球范围内剥离水泥资产。例如,海德堡水泥公司出售了加州资产。在可预见的未来,美国可是在基础设施领域投入最多的国家。这么做可真是超乎想象!
然而,跨国水泥公司出售水泥资产的战略举动,对于许多新兴国家的水泥企业来说,可以说是意外之喜,因为他们依然认为水泥对于发展、文明和绿色转型来说至关重要。
亿万富翁高塔姆·阿达尼(Gautam Adani)就是其中之一。他收购一家没有前途的企业这一做法并不愚蠢。我认为他也认可绿色发展之路,他的企业也会采取脱碳战略。
为什么要拒绝欧洲的专业水泥企业所馈赠的黄金礼物呢?这家欧洲企业显然已经忘记了自己的核心业务是什么,也忘记了最有希望的市场在哪里。
霍尔德银行(豪瑞)帝国的兴衰当然是另一篇文章的主题。尽管如此,各大水泥企业撤资政策频出,无疑为新兴市场参与者拓展核心水泥业务创造了特殊的投资机会。
我相信,这将为水泥行业收购行为拉开帷幕。我们会看到许多像沃特兰亭、维卡、丹高特、达尔米亚、幸福水泥、TCC、萨邦斯、奥亚这样的水泥企业不断涌现。当然,也不能忽视中国水泥巨头进军国际市场,从欧洲水泥巨头的悲惨结局中获益的可能性。毕竟,就像豪瑞的案例所展现的那样,“如同水泥,万物皆可沽售”!