一、八成以上公司骨料收入增长产能扩张是主要原因
2022年上半年，13家上市公司共计实现骨料收入总额65.36亿元，同比增长35.13%。其中，骨料收入超过5亿元的有5家，合计55.39亿元，占13家上市公司骨料收入总额的84.75%。天山股份的骨料收入为24.23亿元，居于首位，而塔牌集团骨料收入最少，仅0.1亿元。
从骨料收入变动情况来看，八成以上公司骨料收入增长。2021年和2022年上半年的产能扩张是营收增长的主要原因。
表1：2020-2022年上半年13家上市公司的骨料收入情况（单位：亿元，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、近九成公司销量上升，四成公司以量换价
2022年上半年共有8家上市公司披露了骨料的售价和销量（包括笔者测算），其中天山股份以5052万吨的销量占据首位。
从骨料销量变化情况来看，由于产能增长和业务扩张，上半年共7家上市公司实现销量增长，仅宁夏建材骨料销量同比下降。
上半年骨料价格上涨的公司共5家，而上峰水泥、天瑞水泥和华新水泥是以量换价的典型，价格跌幅分别达到27.02%、11.74%和9.53%。
表2：2022H1部分上市公司骨料价格及销量情况（单位：万吨，元/吨，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
总体而言，尽管毛利率有所下滑，但骨料业务仍保持较高景气度，多数公司骨料营收占比进一步提高。
三、整体毛利率较高，六成公司毛利率下滑
2022年披露骨料毛利率数据的上市公司有11家（包括笔者测算），其中7家上市公司骨料毛利率同比下滑。整体来看，2022年11家上市公司综合毛利率为53.36%，同比下降2.79个百分点，骨料毛利率中位数为50.69%，较2021年下降3.41个百分点。其中上峰水泥的骨料毛利率仍居首位，达到79.49%；
表3：2020-2022年11家上市公司骨料毛利率情况（单位：%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从吨数据来看，在可获取数据的7家上市公司中，4家公司骨料吨成本上升。
表4：2022H1部分上市公司骨料吨数据（单位：元/吨，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四、头部公司新增产能较多，华润水泥或成黑马
2022年上半年，有4家上市公司披露了骨料产能增长情况。
表5：2022H1部分上市公司骨料新增产能情况（单位：万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
上半年头部上市公司加速对骨料资源的获取，据不完全统计，2022年上半年中国电建在广东、广西、云南获取骨料资源储量15亿吨，而华润水泥、中国建材、华新水泥、海螺水泥在获取骨料资源储量在3-5亿吨左右。从区位来看，新获矿权主要分布于中南地区，预计中南地区产能释放将保持较高速度，头部公司在长三角地区市占率将进一步提升。
表6：2022年1-8月5家上市公司矿权获取情况（单位：亿吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
此外，2022年7月，中国建材旗下天山水泥在江西瑞昌和江西上高的骨料项目相继试车，新增产能3200万吨，进一步巩固了中国建材骨料产能排名。年初的投资者关系活动，天山水泥表示2022年在江西、河南、安徽等地区域将有新的骨料线投产，其中安徽枞阳项目年产能达到2000万吨，预计近两年中国建材仍将是骨料产能排名之首。
报告有删减，完整报告：《2022年上半年上市公司骨料业务综合点评》点击查看。
