[中报点评]冀东水泥:营收韧性较强,主业吨毛利稳定!

2022-09-20 01:43:05

2022年上半年,冀东水泥实现营业收入168.45亿元,同比增长3.24%;归属于上市公司股东净利润11.41亿元,同比下降7.08%。

综评:2022年上半年,冀东水泥实现营业收入168.45亿元,同比增长3.24%;归属于上市公司股东净利润11.41亿元,同比下降7.08%。上半年水泥行业需求疲软,成本高增,尽管公司营收逆市增长,但盈利水平有一定程度下滑,下半年基建发力后,公司业绩或有所回暖。 

图1、2:2022年上半年营业收入与净利润

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

各业务毛利率均下滑,营收保持较强韧性

2022年上半年,在疫情反复和房地产低迷的背景下,水泥行业需求疲软,一季度公司营业收入同比下滑2.51%至49.68亿元,二季度后营收情况转好,最终上半年公司营收同比上涨3.24%至168.45亿元。但是,由于报告期内煤炭价格高位运行,造成公司成本高增,最终归母净利润同比下滑7.08%。

表1:2022年上半年冀东水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/

从业务分布来看,尽管上半年公司在华北、西南等市场的营业收入同比降幅较大,但核心市场华北地区的营收显示出较强韧性,同比增长12.1%。此外,从各项业务来看,上半年冀东水泥水泥熟料、危废固废处理及骨料业务的毛利率均有下降,最终公司毛利率较同期下滑4.57个百分点。

图3、4:2022年上半年冀东水泥熟料销量及销售均价

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

水泥熟料销量大幅下滑,吨毛利同比上升

2022年上半年水泥行业需求不佳,公司水泥熟料销量3843万吨,同比减少19.94%,吨售价364.96元/吨。与此同时,2022年上半年公司水泥熟料吨成本281.11元/吨,较2021年同期增加63.3元/吨,涨幅29.48%。总体来看,由于上半年吨售价同比上升70.06元/吨,抹平了成本增长对吨毛利的影响,最终吨毛利同比上升6.77元/吨。

表2:2020-2022年上半年冀东水泥熟料主要吨数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

全年盈利展望:营收韧性较强 盈利或将好转

公司是北方最大的水泥生产厂商,熟料产能达到 1.10 亿吨、水泥产能达到 1.76 亿吨,在京津冀地区产能占比超过50%。报告期内,公司完成对山西华润福龙水泥剩余72%股份的收购,在华北地区的影响力进一步扩大。在环保管控和有序错峰的基础上,下半年华北地区水泥价格有一定支撑,随着下半年京津冀地区的重大项目推进,华北地区水泥需求将有所好转。此外,近年来冀东水泥在做大水泥熟料业务以外,还涉足砂石骨料、环保等业务,为公司利润增长提供了一定空间。随着下半年基建发力,公司盈利能力有望好转。(本文不构成投资建议)


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2022年上半年,冀东水泥实现营业收入168.45亿元,同比增长3.24%;归属于上市公司股东净利润11.41亿元,同比下降7.08%。

2022-09-20 01:43:05

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.