日前，中国建材、天山股份、海螺水泥等多家水泥上市公司发布了2022半年报，大部分企业利润出现下滑，甚至有企业出现亏损。
从上述表格可以看出，已公布半年报的21家水泥上市公司中，仅有四川双马一家上半年净利润是同比增长，其余企业净利润均是同比下滑。
多数企业提到，上半年，面对着疫情反复、市场需求疲软、煤炭价格居高不下等诸多挑战，造成净利润出现同比下滑。
中国水泥网水泥大数据研究院指出，2022年上半年，水泥行业遇到了前所未有的困难，一季度下游施工偏慢，需求恢复不及同期；
进入二季度后，疫情强势反弹，需求陷入停滞状态，水泥价格跌跌不止。
上半年，水泥产量创下近年新低，同时由于煤价仍处相对高位，水泥行业利润大幅萎缩。
中国水泥网水泥大数据研究院此前曾表示，预计2022年下半年四季度旺季水泥行业利润将有明显改善，但就全年来看，预估利润在1100亿元左右，同比降幅超30%。
1、需求：基建仍将发力，需求预将改善
2022年二季度，我国经济增速0.4%，上半年经济整体增速为2.5%，要完成全年5.5%的增速目标，下半年需要增长8.2%，目前来看客观上难以实现，结合近期高层表态，下半年大规模刺激可能性不大，下半年经济下压力依然较大。
尽管今年以来多地开始对房地产进行松绑，但也只是政策微调，“房住不炒”主基调不会改变，目前来看土地购置面积和新开工仍处于深度下行区间，短期内企稳存在较大不确定性，预计下半年地产投资的下行仍将对水泥需求形成较大拖累。
图1：地产新开工仍处深降通道中
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
基建方面，今年上半年中央财经委会议和政治局会议都着重强调全面加强基础设施建设，政策引导下基建如期反弹，
截至当前，专项债发行3.4万亿元，发行进度93.4%，基本发行完毕，同时3000亿元政策行贷款进一步落地，
基建有望延续反弹态势，下半年基建投资存在发力空间，下半年基建对水泥需求拉动将较上半年继续改善。
但也应该看到，近期国家层面强调利用好现有政策工具，并无新的增量政策出台，基建对经济的刺激作用不宜过分乐观，
叠加中央对地方政府隐性债务监管依旧趋严，基建反弹幅度或将有限。
图2：2022专项债基本发行完毕图21：财政发力明显
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2、供应：产能投放或不及预期，供应压力整体可控
今年以来，水泥行业遇到了前所未有的困难，行业亏损面扩大，在此背景下，生存是企业第一经营要义。
从去年公布的新投熟料产线计划看，今年计划有超过7000万吨熟料产能投产，但截至到上半年，实际投产产能近千万吨，进度不到全年计划15%，这充分反映了水泥企业面临经营压力之大。
由于当前水泥价格跌至相对低点，多个省份计划进一步加强供应管理，加大错峰力度，以求稳价。
整体来看，预计下半年新投产能释放进度不及预期，叠加错峰力度再升级，供应压力整体可控。
图3：近年来熟料产能整体稳定
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3、价格：价格走势平缓，行情回归常态
2022年上半年水泥行业受疫情影响严重，旺季涨价预期落空，水泥价格基本处于下跌状态。
下半年基建持续发力，预计需求将有所恢复，水泥价格将出现反弹，但由于房地产仍未企稳，地产对水泥需求拖累因素仍在，水泥价格反弹幅度可能有限，行情走势或将回归常态。
由于去年下半年价格相对较高，今年下半年水泥价格均价同比将明显下降。
图4：预计2022下半年行情走势平稳，回归常态（元/吨）
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4、效益：煤价高位震荡，利润难言乐观
目前煤炭保供增产政策效果显现，煤炭日产量达到历史高位，供需格局整体偏宽松，下半年，在保供稳价政策的持续推动下以及进口方面的有效补充，预计供应充足；
需求方面，7-8月煤炭消费旺盛，金九银十是煤炭消费旺季，11-12月冬季供暖，预计煤炭需求将呈现增加态势，供需双增下预计煤价将呈现高位震荡走势，水泥企业生产成本压力仍将存在，
预计2022年下半年四季度旺季水泥行业利润将有明显改善，但就全年来看预估利润在1100亿元左右，同比降幅超30%。
图5：预计2022年水泥行业利润总额1100亿元
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