[三季报快评]华润水泥:水泥销量稳定提升,成本增加利润下滑

2021-11-11 15:58:06

2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。

综评:2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。2021年1-9月,公司水泥销量稳定提升,续创近年新高,营业收入同步增加,由于煤价上涨导致成本骤增,利润出现较大下降。(注:本文中货币单位均为港币)

图1、2:2021年前三季度营收、归母净利润(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

营业收入增长,利润下降明显

2021年前三季度,公司营业收入稳步增长,一季度受益于水泥销量增加,叠加同期较低基数,营收恢复明显,同比大增52.15%,进入二季度后需求走好,公司营收继续增加,实现营业收入116.68亿元,同比增长3.35%,尽管三季度水泥市场整体需求不及同期,但公司依然实现正向增长,营业收入106.36亿元,虽较二季度环比下降,但同比依然增长3.10%,与此同时煤价上涨致使营业成本的过快增加导致公司利润出现下降,2021年1-9月公司销售成本214.74亿元,同比大增32.29%,实现归母净利润53.14亿元,同比下降28.12%。其余盈利指标毛利率、净资产收益亦出现恶化,前三季度毛利率30.32%,同比下降10.0个百分点,净资产收益率10.52%,比去年同期下降5.93个百分点。

表1:2019-2021前三季度华润水泥主要经营数据



数据来源:水泥大数据(<https://data.ccement.com/>)

水泥销量向好,多地实现增长

2021年前三季度公司水泥销量6310.4万吨,同比增长5.88%,水泥销量续创近年新高。分季度看,一季度淡季需求尚未恢复,公司水泥销量1842.7万吨,整体较低,二季度下游需求走旺,销量同步增加,达2320.9万吨,尽管三季度多地限电限产,公司水泥销量依然表现较佳,实现销量2146.8万吨。

图3、4:2021年华润水泥前三季度水泥销量(万吨)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分地区来看,两广地区依然是公司水泥营业收入的主要来源,两地区贡献率之和近70%,广东、广西销量分别为2450.6万吨、1871.7万吨,分别占全部销售的38.8%、29.7%。贵州地区销量258万吨,同比增加24.2%,云南地区由于三季度限产较严,销量出现下滑,对整体营收贡献率较低。

图5:华润水泥七大区域销售情况

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公司熟料和混凝土销量实现同步增长,其中熟料销售280.5万吨,同比增长5.6%,混凝土较2020年同期增长18.9%,至10896万立方米;熟料、混凝土销售价格双涨,销售均分别为310.3元/吨,505.1元/立方米,量价齐升下营业收入实现较好增长,混凝土销售收入55.0亿元,同比增长23.3%,熟料占比较少,营业收入仅为8.7亿元。

全年盈利展望

公司主要经营区域位于两广一带,该地区气候条件较为适宜,四季度仍有工程赶工要求,需求存在一定支撑,但由于两广“能耗双控”亮起双红灯,不排除四季度限电限产政策边际收紧,水泥产量可能会有下降,但近期随着煤价的大幅回落,公司生产成本压力大为缓解,预计全年营业收入增速会有放缓,利润下滑幅度将有所收窄。(本文不构成投资建议)

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2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。

2021-11-11 15:58:06

Recently, the overall domestic demand has declined steadily, coupled with the weakening of local cost support, and the price of concrete has been stable and small. From November 14 to November 20, the national concrete price index closed at 112.35 points, down 0.13% annually and 10.08% year-on-year.