从今年8月初开始，国内水泥价格持续上涨，如今已经达到超过600元/吨的水平。然而在这样的背景下，多家水泥类上市公司在近日披露的三季报却是差强人意，更有公司三季度净利润下滑幅度超过70%。
“成本部分吞噬了水泥企业的利润，受到成本大幅上升的影响，水泥行业今年四季度的业绩恐怕也不容乐观，不排除水泥行业今年全年业绩会低于过去三年的可能性。”有行业分析师告诉证券时报.e公司记者。
水泥公司三季报差强人意
与每年8月下旬水泥价格开始上涨有所不同，今年水泥价格从8月初即开始上涨。究其原因，一方面是因为市场需求相对较好，另一方面是水泥企业的成本面临一定的压力，因此水泥企业都急于在下半年把利润空间拉大。
据了解，从今年年初至今的水泥价格走势来看，低点大约出现在7月中下旬，价格约为390元/吨。之后从8月初开始持续上涨，水泥的价格在近期已经达到600元/吨以上的水平，累计涨幅超过50%。
中国水泥网行情数据消息显示，上周全国P.O42.5散装水泥均价为648.58元/吨，环比上涨0.15%。
在这样的情况下，很多人都预期水泥行业的净利润也会随之大幅上涨。但从已经披露的三季报来看，水泥类上市公司经营业绩却有些差强人意。
10月27日晚，上峰水泥和福建水泥均披露了2021年三季报，两家公司净利润增速均未超过10%。其中，上峰水泥今年前三季度实现净利润15.89亿元，净利润增速为4.96%；福建水泥前三季度实现净利润2.38亿元，净利润增速为9%。
在此之前已经披露的水泥类上市公司三季报看,同样不容乐观。其中，亚泰集团三季报净利润为-79.37%、祁连山三季报净利润增速为-34.13%、宁夏建材三季报净利润增速为-15.71%、金圆股份三季报净利润增速是-14.88%、冀东水泥三季报净利润增速为-13.06%，万年青三季报净利润增速为10.36%。
今年第三季度，相关水泥类上市公司的业绩降速更为明显。其中，亚泰集团的业绩增速为-65.37%、祁连山的净利润增速为-50.72%、冀东水泥的净利润增速为-45.78%、金圆股份的净利润增速为-31%、宁夏建材的净利润增速是-22.56%、万年青的净利润增速为-12.25%。
需要指出的是，并非所有水泥类上市公司第三季度的净利润增速都出现下滑。例如，上峰水泥和福建水泥的第三季度净利润分别实现14.62%和37.16%的增长。
福建水泥在三季报当中表示，报告期内，公司熟料和水泥产量分别完成预算目标（1-9月）的95.26%和92.21%，较上年同期分别增加22.43%和7.15%，水泥销量完成预算目标（1-9月）的91.76%，较上年同期增加7.78%。受煤炭价格大幅上涨影响，吨水泥平均成本较上年同期增加20.9元。进入9月公司水泥售价开始上涨，1-9月吨水泥平均不含税售价较上年同期上升11.40元。
煤炭价格大涨导致水泥企业成本增长
值得注意的是，从已经披露三季报的水泥类上市公司看，报告期内的营业成本增速高于营业收入的增速，已经成为一个比较突出的现象，而这无疑也对相关公司的毛利率起到了一定的下拉作用。
例如，冀东水泥2021三季度营业成本189.6亿，同比增长15.5%，高于营业收入4.2%的增速；万年青公司2021三季度营业成本71.5亿，同比增长12.9%，高于营业收入9%的增速；金圆股份2021三季度营业成本64.1亿，同比增长23.4%，高于营业收入19.8%的增速。
“根据我们的测算，现阶段煤电成本在水泥总成本的占比大约在63%左右，煤炭价格异常上涨，是导致了水泥类上市公司的成本增加的一个重要原因。”10月27日晚，一位水泥行业资深分析师表示，正是因为如此，所以现阶段虽然看到水泥价格在上涨，但事实上成本部分吞噬了水泥企业的利润,因此虽然水泥价格在上涨，但是很多水泥企业的净利润却没涨，有些甚至还出现了下滑。
中国煤炭工业协会日前发布2021年前三季度煤炭经济运行情况：前三季度，在宏观经济持续稳定恢复、季节性煤炭需求旺盛、水电出力不佳等多重因素影响下，我国煤炭消费保持较快增长态势。煤炭行业在确保安全的前提下，全力以赴做好煤炭增产保供稳价工作，煤炭优质产能稳步释放，煤炭生产情况逐步改善，煤炭进口降幅持续收窄。总体上，煤炭市场供需偏紧，价格高位波动。
据这位分析师介绍，因为水泥价格过高，很多需求都被压制住并有所延后。现阶段煤炭价格受政策的影响比较大，煤炭价格何时能够回归到一个合理的价值区间，将意味着水泥行业也不再承受较大的成本压力，水泥价格也会慢慢的回落到工地可以接受的状态。“现在已经不能单纯根据水泥市场的需求来判断水泥价格走势，主要还得看煤炭的‘脸色’。什么时候煤炭供应充足，电厂发电充足，不再对水泥进行限煤限电，那个时候才能考虑水泥供给的弹性。”
值得一提的是，国家发改委自10月19日开始，已经连续发文，多措并举引导煤炭价格回归到合理水平。例如，10月27日上午，国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。
随着国家发改委等相关部门采取多项措施引导煤炭价格长期稳定在合理区间，效果已经开始显现。截至10月27日收盘，动力煤期货收报1144.6元/吨，较10月19日创下的年内新高1982元/吨回落837.4元/吨
“不仅要看煤炭价格，还要看煤炭供应情况，预计在明年4月供暖期结束之前，煤炭供应都不会特别的放开。”上述行业分析师告诉证券时报.e公司记者，受到成本大幅上升的影响，水泥行业今年四季度的业绩也不容乐观，不排除今年全年业绩会低于过去三年的可能性。
部分水泥股获资金和产业资本青睐
证券时报.e公司记者注意到，目前多只水泥股的动态市盈率已经不足10倍。例如，截至10月27日收盘，宁夏建材、祁连山、尖峰集团、万年青、上峰水泥动态市盈率分别是5.53、5.92、6.11、6.21和6.42。
不知道是否是因为估值较低的原因，使得一些水泥股受到资金和产业资本的青睐。例如，万年青三季报显示，香港中央结算有限公司在今年三季度增持439.77万股公司股份，持股比例为1.46%，系公司第3大股东。另外，永赢消费主题、高毅任昊优选致福、新华鑫动力灵活配置、国寿养老研究精选、嘉实核心蓝筹均是在今年第三季度前进为万年青前十大股东。
上峰水泥三季报显示，香港中央结算有限公司增持560.89万股公司股份，持股比例增至1.32%，系公司第6大股东。除此之外，华安聚嘉精选、永赢消费主题、华润元大基金润泓兴盛集合资产管理计划也在今年第三季度新进公司前十大股东。
今年第三季度，香港中央结算有限公司新进成为福建水泥第三大股东，持股比例为1.05%；香港中央结算有限公司增持塔牌集团1709.58万股，持股比例增至2.51%，成为塔牌集团第5大股东。
与此同时，全国社保基金一零六组合和香港中央结算有限公司均在今年第三季度对冀东水泥进行了减持，但仍分别是冀东水泥第3和第5大股东；三季度，香港中央结算有限公司在对祁连山小幅减持后，在祁连山前十大股东排名当中位居第4位，不过永赢消费主题、国泰君安君得鑫两年持有期混合型集合资产管理计划新进成为祁连山第5和第6大股东。
产业资本的动向同样不容忽视。上峰水泥三季报显示，海螺水泥在今年第三季度新进成为公司第5大股东，持股比例为2.49%。塔牌集团则在10月26日获得海螺水泥、海螺创业投资调研。
此外，亚泰集团(600881)10月8日晚间公告，7月7日至10月8日，海螺水泥以集中竞价交易方式买入亚泰集团股份，截至10月8日，共买入亚泰集团股份1.62亿股，占亚泰集团已发行股份的5%。未来12个月内，海螺水泥拟通过上交所交易系统集中竞价交易或大宗交易等方式继续增持亚泰集团股份，增持数量不低于1000万股。
天风证券在10月24日的研报当中表示，当前受多种因素影响，水泥需求恢复有所滞后，但我们认为基建、地产需求边际好转的趋势没有改变，Q4供给端限电限产节奏可能存在较大不确定性，但冬季错峰力度有所加强，预计价格维持高位震荡，同时在发改委指导下，煤炭价格有望见顶回落，利好水泥企业盈利改善。
研报同时指出，国家发改委等部门指导意见要求，到2025年水泥等重点行业达到标杆水平（可比熟料综合能耗标杆水平100kg标准煤/吨）的产能比例超过30%，高能耗小企业退出压力加大，同时随着高耗能企业市场交易电价限制放开，企业用电成本分化可能进一步加剧，龙头企业竞争优势得到强化，有助于优化供给格局。
