近日，疫情在东南亚国家出现反扑，马来西亚确诊率超印度，泰国死亡人数创新高，连疫情防控较好的越南也开始爆发，形势比较严峻。东南亚国家疫情反复对我国熟料贸易活动又影响几何呢？笔者认为疫情会在一定程度上影响东南亚国家经济复苏的步伐，过剩的水泥熟料产能压力会通过出口的方式进行缓解，我国作为熟料进口大国，华东市场将会面临一定的进口压力，但总量可控，整体上影响不大。
供应缺口存在，熟料进口增加：
我国近年来熟料进口量不断增加，进口量的激增主要有以下几点原因：1、近年来国家环保政策趋严，叠加水泥行业供给侧改革，错峰生产压缩熟料产能缓解了国内产能过剩危机，但同时也导致了供给缺口，由于水泥行业比较特殊，以产定销，是典型的短腿产品，缺乏库存属性，而需求存在刚性，旺季时水泥下游需求强劲和行业错峰生产产生一定供需错配，进口熟料能在一定程度上缓解供需矛盾；2、熟料进口价格长期低于国内熟料价格，进口熟料有利可图，加上东南亚国家自身产能过剩，需向外寻找销路；3、华东、华南市场靠近消费终端，存在大量独立粉磨站，且靠近沿海，航运便利，这为进口创造了社会条件和自然条件，部分沿海厂商进口熟料比重达40%以上；
图1、2：我国熟料产量、进口情况（万吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
进口熟料主要流向华东地区，2021年1-4月共进口熟料838万吨，华东地区上海、福建、山东、浙江、江苏进口总和721万吨，占进口总量86%。
图3：2021年1-4月各省市水熟料进口量（万吨）
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进口价格上涨，价格优势不再：
过去进口熟料长期低于国内熟料价格，进口贸易商具有利润空间，受全球经济复苏和通胀预期影响，输入性价格上涨形成，叠加海运费用飙升，熟料进口价格有抬升走势，进口价格优势或将有所削弱。
图4：2018-2021年4月内外熟料价差（元/吨）
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2021年1-4月运费指数大幅上涨，远超2019和2018同期水平，除了受益于经济复苏背景下国际贸易开始恢复景气外，更多是受美元超发流动性泛滥影响。下半年，在新冠疫情反复和全球经济恢复存在不确定性的背景下，宽松的货币政策预期仍将存在，海运运费面临上涨压力，预计进口熟料价格水涨船高。
图5：2019-2021年4月波罗的海运费指数
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主要进口越南、进口压力仍存：
为什么我国进口熟料中越南占比那么大呢？首先，越南在地理位置上距离中国华东沿海较近，运输便利，码头装运方便；其次，越南国内产能过剩，出口中国能在一定程度上缓解供大于求的局面，增加经济效益；最后，近期东南亚疫情再起，越南经济复苏会受一定影响，不排除加大熟料出口量，华东市场进口压力犹存。
表1：2020-2021.4月我国进口熟料来源市场情况（万吨、万美元、吨/美元）
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供应端：近年来越南水泥产量保持稳定增长，2020年产量10000万吨，同比3.63%，产能利用率方面，近几年保持在85%以上，2020产能利用率达92%，越南国内产能得到较好发挥，加上原料丰富和生产成本较低，未来有望保持稳定增长。
图6、7：越南水泥产量（万吨）、产能利用率（%）
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需求结构：内需为主，出口补充，出口量增加，内需比重略有下降。2020年越南水泥总销售量达1亿吨，其中内需6200万吨，出口3800万吨，出口增速12%，出口连年保持增长，内需出现小幅下滑，2018-2020内需比重分别为67.1%、65.6%、62%，比重有所下降。
图8、9：越南熟料出口量（万吨）、消费结构（万吨）
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需求端：越南经济发展水平比较落后，近几年GDP实际增速保持5%以上，增速在东南亚国家中领先，经济发展势头迅猛，2020年受新冠疫情影响，增速有所放缓，录得3.36%。笔者认为，短期看，当前新冠疫情风云再起，预计短期内对越南经济有一定影响，熟料出口压力加大；中长期看，疫情控制只是时间问题，越南投资需求空间依然较大，水泥需求有坚实基础和保障，未来越南经济有望延续高速增长态势，这有助于缓解熟料出口压力。
图10：东南亚国家实际GDP增速（%）
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华东市场现状如何？龙头企业作何表现？
供应缺口的长期存在：从2014-2020年华东地区水泥、熟料产量来看，近年来水泥和熟料产量比呈现下降走势，再加上华东地区不定期的突发事件扰动，如环保检查、能耗管控、重大会议召开等，导致熟料供应端出现一定收缩；未来环保政策趋严是大概率事件，这会进一步放大华东市场的供应缺口。
与此同时，内外熟料在质量上存在一定性能差异，进口熟料质量整体低于国产，另外进口熟料通过海运进入码头，装卸过程会产生大量灰尘，造成污染严重，在环保政策升级的大背景下，进口熟料大举进入华东市场将会受到一定限制，这对华东市场存在一种天然保护。
图11：2014-2020华东地区水泥、熟料产量及比值（万吨）
数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）
龙头企业积极应对，有效化解进口冲击：龙头企业在面临熟料进口冲击时积极有为，近年来除了在淡季进行主动降价外，在自身产能布局、渠道建设上更是苦心孤诣。海螺水泥一方面加大对粉磨站的扩张力度，2020年公司水泥产能3.69亿吨，相较于2011年1.8亿吨扩大一倍之多，而同时期熟料产能仅从1.64扩大到2.62亿吨。另一方面，设立贸易公司并加快收购兼并壮大自身实力，强化终端市场建设，2020年贸易量达1.28亿吨，同比增长16.7%，市场占有率近20%，提高了终端市场话语权。
图12：2011-2020海螺水泥熟料、水泥产能数量（亿吨）
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2021全年熟料进口展望：
综上所述，笔者认为进口熟料对我国华东地区市场造成一定冲击，伴随东南亚国家疫情再起，短期内仍会面临进口压力增大迹象，2021年预计我国水泥需求仍将保持稳定，下半年基建工程有较大的想象空间，预计2021年全年熟料进口仍会增加，预估在4000万左右。中长期看，随着RCEP 协定的签署，成员国之间贸易关税壁垒取消将是未来走势，这在一定程度上也将刺激熟料出口，中国经济稳中向好的基本面长期不变，这为人民币国际化和汇率升值提供强大支撑，东南沿海企业进口熟料经济效益将更加显现。海外经济的持续复苏和发展将会消化部分出口压力，叠加国内龙头企业积极应对，熟料进口对华东市场影响整体可控，无需过分担忧，预计在中长期，进口熟料数量将会继续增加，增速会有一定放缓。
